面對已被深套的定增股解禁及并購子公司的業(yè)績承諾，華力創(chuàng)通逆行業(yè)慣例玩起了會(huì)計(jì)游戲，一次壞賬計(jì)提變更就為公司2018年創(chuàng)造了3319萬元會(huì)計(jì)利潤，既放飛了自我，又成全了他人。

　　12月1日，華力創(chuàng)通 (300045.SZ)發(fā)布公告稱，公司于2018年11月30日召開的董事會(huì)議上通過了《關(guān)于變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例的議案》，公司應(yīng)收款項(xiàng)根據(jù)“信用特征組合賬齡分析法壞賬計(jì)提比例” 將1年內(nèi)的計(jì)提比例由5%降低至1%，1-2年的由10%降低至5%，2-3年的由30%降低至15%，3-4年的保持50%不變，4-5年的由80%提升至100%。

　　深圳證券交易所于2018年12月4日向華力創(chuàng)通發(fā)送了關(guān)注函，要求該公司說明降低壞賬計(jì)提比例的原因，并懷疑該公司是在為實(shí)現(xiàn)業(yè)績預(yù)測而操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)。此后，華力創(chuàng)通給出了相關(guān)解釋。

　　在回復(fù)公告中，華力創(chuàng)通以公司截至2017年12月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行了測算，結(jié)果表明，本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更會(huì)減少2017年度的壞賬準(zhǔn)備4223萬元，進(jìn)而減少資產(chǎn)減值損失4223萬元，增加所得稅費(fèi)用633萬元，增加凈利潤3590萬元，其中歸屬于母公司的凈利潤增加3584萬元；增加所有者權(quán)益3589萬元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益增加3584萬元。

　　此外，在回復(fù)公告中，華力創(chuàng)通還根據(jù)對2018年年底公司的應(yīng)收賬款估計(jì)值對這一會(huì)計(jì)估計(jì)變更于2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響進(jìn)行了測算，結(jié)果表明，本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更預(yù)計(jì)會(huì)減少2018年度壞賬準(zhǔn)備3905萬元，進(jìn)而減少資產(chǎn)減值損失3905萬元，增加所得稅費(fèi)用586萬元，增加凈利潤3319萬元。

　　《證券市場周刊》記者通過比較發(fā)現(xiàn)，華力創(chuàng)通在回復(fù)公告中的解釋有掩人耳目之嫌。華力創(chuàng)通的壞賬計(jì)提變更，遠(yuǎn)比行業(yè)類上市公司更激進(jìn)，公司此舉動(dòng)機(jī)并不簡單，既美化了自己的財(cái)務(wù)報(bào)表，又成全了定增的機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)注入方，可謂一石二鳥。

　　高增長隱憂

　　2018年前三季度，華力創(chuàng)通的營業(yè)收入和歸屬凈利潤分別為4.06億元和4834萬元，同比分別增長24.2%、72.6%。華力創(chuàng)通在三季報(bào)中預(yù)計(jì)，在2016年和2017年公司連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤50%以上增長的基礎(chǔ)上，2018年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不低于1.2億元，較2017年增長超過50%。

　　在報(bào)出一份業(yè)績靚麗的三季報(bào)和全年預(yù)測后，華力創(chuàng)通卻通過更改壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例來增加利潤，確實(shí)令人大跌眼鏡。

　　華力創(chuàng)通2015年至2017年的凈利潤分別為2879萬元、4927萬元及8150萬元，后兩年增速分別為71.1%和65.4%，但這種高速增長卻犧牲了公司的現(xiàn)金流：公司過去三年的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-2913萬元、2735萬元及-9045萬元，經(jīng)營質(zhì)量可見一斑。

　　經(jīng)營現(xiàn)金流去哪里了？答案是不斷攀升的應(yīng)收賬款。

　　華力創(chuàng)通主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售計(jì)算機(jī)技術(shù)的仿真測試系統(tǒng)及其相關(guān)設(shè)備，所涉及范圍包括衛(wèi)星導(dǎo)航、軌道交通應(yīng)用、雷達(dá)通信等。這幾個(gè)領(lǐng)域以軍工企事業(yè)單位為主，客戶集中度較高，導(dǎo)致華力創(chuàng)通應(yīng)收賬款較高，且應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)超收入增速。

　　根據(jù)2016年、2017年年報(bào)，華力創(chuàng)通各期末的應(yīng)收賬款分別為4.13億元、7.02億元，其資產(chǎn)總計(jì)分別為12.64億元、18.69億元，營業(yè)總收入分別為4.19億元、5.71億元。通過簡單的計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，華力創(chuàng)通上述期間應(yīng)收賬款占總收入比分別為98.72%、122.97%，其應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比分別為32.70%、37.55%。由此可以看出，無論是應(yīng)收賬款占總收入比還是應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比，華力創(chuàng)通的這兩項(xiàng)指標(biāo)都處于不斷攀升過程中。

　　華力創(chuàng)通此前的應(yīng)收賬款計(jì)提比例分6檔，1年以內(nèi)(含1年)的應(yīng)收賬款按照5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，1-2年、2-3年、3-4年、4-5年及5年以上的壞賬計(jì)提比例分別為10%、30%、50%、80%和100%。

　　不過，華力創(chuàng)通的回款卻越來越難。據(jù)公司給深圳交易所提供的答復(fù)函，華力創(chuàng)通占主要部分的1年以內(nèi)、1-2年應(yīng)收賬款在過去三年的回款情況都有不同程度地下滑。

　　不斷累積的應(yīng)收賬款及回款的放緩，自然會(huì)推高計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，壞賬損失也隨之增加。華力創(chuàng)通2015年至2017年計(jì)提的壞賬損失分別為756萬元、1015萬元及3288萬元。2017年，公司確認(rèn)的壞賬損失占凈利潤的比重已經(jīng)達(dá)到40.34%，壞賬損失似成不可承受之重。

　　解困友軍

　　除了美化自己的財(cái)務(wù)報(bào)表，華力創(chuàng)通此舉還暗助了友軍。

　　這還得從一次并購案說起。2016年4月，華力創(chuàng)通公告稱，公司擬斥資4億元人民幣收購江蘇明偉萬盛科技有限公司(下稱“明偉萬盛”)的100%股權(quán)，明偉萬盛截至評估基準(zhǔn)日2015年12月31日的凈資產(chǎn)只有2967萬元，4億元的交易價(jià)格溢價(jià)12倍以上。

　　為此，交易對手給出了較高的業(yè)績對賭，承諾明偉萬盛2016年度、2017年度、2018年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤累計(jì)不低于1.26億元(下稱“承諾利潤數(shù)”)，其中2016年度承諾利潤不低于3450萬元，2016年度和2017年度承諾利潤累計(jì)不低于7590萬元。該收購于2017年二季度完成，并形成了3.21億元的商譽(yù)。

　　根據(jù)華力創(chuàng)通給出的2017年度業(yè)績承諾實(shí)現(xiàn)情況的核查意見報(bào)告書，2016年，明偉萬盛凈利潤為3652萬元，扣非后的歸母凈利潤為3614萬元，比承諾的3450萬元還多了164萬元；同時(shí)，2016年與2017年，明偉萬盛凈利潤合計(jì)為7925萬元，扣非后的歸母凈利潤合計(jì)為7856萬元，超過7590萬元目標(biāo)的3.5%。

　　根據(jù)半年報(bào)，2018年上半年明偉萬盛實(shí)現(xiàn)了1093萬元的利潤，對比起2017年同期的414萬元似乎有著明顯提升。根據(jù)承諾利潤不低于1.26億元的目標(biāo)，明偉萬盛若想兌現(xiàn)這個(gè)承諾，2018年度的歸母凈利潤需達(dá)到4702萬元，換句話說，扣除其2018年上半年利潤，其下半年需實(shí)現(xiàn)3609萬元的利潤額才能達(dá)標(biāo)。通過此數(shù)據(jù)對比可以看出，即便存在四季度收入集中確認(rèn)的因素，明偉萬盛要完成業(yè)績承諾目標(biāo)也存在很大難度。

　　明偉萬盛主營產(chǎn)品為軌道交通安全門系統(tǒng)，其業(yè)務(wù)主要通過與總包商來實(shí)現(xiàn)，這注定了公司具有高應(yīng)收賬款的特點(diǎn)。重組報(bào)告顯示，2014年、2015年、2016年9月的各期期末，明偉萬盛應(yīng)收賬款賬面值分別為279萬元、2100萬元、5746 萬元，應(yīng)收賬款快速增長。

　　2017年二季度末，華力創(chuàng)通的應(yīng)收賬款期末余額從此前多年的4億元左右飆升至6億元以上，至年底更是突破7億元。

　　一個(gè)不利的情況是，在2016年1-9月為明偉萬盛收入貢獻(xiàn)半壁江山(54.37%)的今創(chuàng)集團(tuán)(603680.SH)在2018年前三季度的收入增速只有個(gè)位數(shù)，凈利潤更是出現(xiàn)負(fù)增長，客戶的業(yè)績不佳會(huì)否傳導(dǎo)給明偉萬盛？

　　若2018年年底明偉萬盛未能達(dá)到承諾的總計(jì)1.26億元利潤，華力創(chuàng)通為收購明偉萬盛而形成的3.21億元商譽(yù)將面臨減值風(fēng)險(xiǎn)，而華力創(chuàng)通變更會(huì)計(jì)政策的舉動(dòng)將有利于明偉萬盛完成業(yè)績承諾。

　　除了規(guī)避減值外，上市公司還有通過改善報(bào)表業(yè)績來提振股價(jià)之嫌。作為并購明偉萬盛的一部分，華力創(chuàng)通同時(shí)推動(dòng)了一筆4億元的定增，這筆定增在2018年2月完成。根據(jù)華力創(chuàng)通2018年2月13日發(fā)布的《募集配套資金之非公開發(fā)行股票：發(fā)行情況報(bào)告書》，此次募集資金總額為4億元，發(fā)行價(jià)格為10元/股，限售期為12個(gè)月；參與定增的機(jī)構(gòu)為寧波梅山保稅港區(qū)道泰信泉投資合伙企業(yè)(有限合伙)、中國北方工業(yè)公司及創(chuàng)金合信基金管理有限公司，投資金額分別為1.6億元、8000萬元和1.6億元。

　　也就是說，該部分股票在2019年2月就會(huì)解禁。在這一年間，華力創(chuàng)通只進(jìn)行了每10股派0.15元現(xiàn)金(含稅)，并沒有進(jìn)行股票送轉(zhuǎn)，而近幾個(gè)月華力創(chuàng)通的股價(jià)在6.8元到8元之間來回游走，該價(jià)格區(qū)間明顯低于定增價(jià)，此次非公開發(fā)行股票的投資者的損失在20%到32%，可謂是損失慘重。因此，華力創(chuàng)通變更壞賬計(jì)提比例或許也有助力定增參與方解套之嫌。

　　遠(yuǎn)比同行更激進(jìn)

　　在回復(fù)深圳交易所的問詢時(shí)，華力創(chuàng)通也列舉了一些行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行辯解，但這是否合理？

　　為了論證變更會(huì)計(jì)政策的合理性，華力創(chuàng)通列舉了振芯科技(300101.SZ)、中海達(dá)(300177.SZ)、天和防務(wù)(300397.SZ)、海格通信(002465.SZ)、中航高科(600862.SH)、華訊方舟(000687.SZ)及偉星股份(002003.SZ)等7家公司作為比較，其中前三家的壞賬計(jì)提比例與華力創(chuàng)通更改前的計(jì)提比例差不多，后四家與華力創(chuàng)通更改后的計(jì)提比例差不多。

　　但個(gè)中情況并非如此。

　　海格通信主營為無線通信及北斗導(dǎo)航設(shè)備，主要客戶為軍委直屬機(jī)構(gòu)、各大軍種、三大運(yùn)營商、公安和武警部門等，該公司前五大應(yīng)收賬款客戶均為涉密單位，華力創(chuàng)通的前五大應(yīng)收賬款并未對此進(jìn)行標(biāo)注，兩者客戶特點(diǎn)是否一致值得商榷。

　　中航高科的主營業(yè)務(wù)與華力創(chuàng)通不同，其主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)(2017年度的營業(yè)收入占比為49.25%)、復(fù)合材料(2017年度的營業(yè)收入占比為42.94%)，而航空器材部分只占1.91%；而且，中航高科1年以內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例為0.5%-1%，但其實(shí)際控制人為中國航空工業(yè)集團(tuán)有限公司，2017年應(yīng)收賬款客戶大多為下屬公司，資質(zhì)良好。

　　華訊方舟的主營業(yè)務(wù)與華力創(chuàng)通相似，《證券市場周刊》記者通過查看華訊方舟2017年年報(bào)得知，該公司2017年1年以內(nèi)應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款比達(dá)87.63%，比華力創(chuàng)通2017年的占比60.73%要高不少，華訊方舟的回款率好，所以其1年以內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例為零，具有合理性。

　　偉星股份的主營業(yè)務(wù)與華力創(chuàng)通不同，其主營業(yè)務(wù)為拉鏈、紐扣等其他服飾材料，總占比超過95%，華力創(chuàng)通用該公司占比不足5%的導(dǎo)航業(yè)務(wù)來進(jìn)行比較，華力創(chuàng)通此舉避重就輕，利用該公司與深交所打擦邊球。

　　反倒是該行業(yè)比公司計(jì)提更嚴(yán)格的上市公司，華力創(chuàng)通沒有提及。

　　事實(shí)上，同行尚有更多上市公司維持與華力創(chuàng)通更改前差不多的計(jì)提比例。以衛(wèi)星導(dǎo)航方面為例，《證券市場周刊》記者找到兩家與華力創(chuàng)通業(yè)務(wù)相類似的上市公司，分別是合眾思壯(002383.SZ)與北斗星通(002151.SZ)。

　　如表1所示，與更改壞賬計(jì)提后的華力創(chuàng)通相對比，3年內(nèi)合眾思壯與北斗星通的壞賬計(jì)提比例明顯要比華力創(chuàng)通高得多。這也從側(cè)面說明，華力創(chuàng)通更改前的壞賬計(jì)提比例更是行業(yè)的平均水平。

　　如表2所示，若從應(yīng)收款項(xiàng)占總應(yīng)收款項(xiàng)比來看，華力創(chuàng)通、合眾思壯、北斗星通一年以內(nèi)的應(yīng)收款分別為47715萬元、120030萬元、103096萬元，其總應(yīng)收賬款分別為78570萬元、140839萬元、116118萬元，其一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款比分別為60.73%、85.22%、88.79%。同時(shí)，從1-5年內(nèi)應(yīng)收賬款占總應(yīng)收款項(xiàng)比來看，華力創(chuàng)通為39.27%，合眾思壯為14.78%，北斗星通為11.21%；由此可以看出，華力創(chuàng)通有近四成的應(yīng)收賬款賬齡超過1年，而合眾思壯與北斗星通只有不到15%應(yīng)收賬款賬齡超過1年；從而，可以得出華力創(chuàng)通的一年以上應(yīng)收賬款占總應(yīng)收款的比例比其同行要高很多，這說明華力創(chuàng)通回款能力比同行低不少，應(yīng)收賬款質(zhì)量更差。

　　2018年12月10日回復(fù)深交所的關(guān)注函的公告中，華力創(chuàng)通分別列舉了所謂的“同行”上市公司的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例與自己做比較，但《證券市場周刊》記者對這些“同行”上市公司進(jìn)行深入研究后發(fā)現(xiàn)，華力創(chuàng)通有避重就輕的嫌疑，專挑對自己有利的上市公司做對比，華力創(chuàng)通更改壞賬計(jì)提比例的理由并不充分。

　　對于文中所提及的問題，《證券市場周刊》記者已經(jīng)致函華力創(chuàng)通，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。