2011年距離互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂已經(jīng)十年，但風險投資家對于今年的科技行業(yè)IPO(首次公開招股)市場能否復蘇仍然莫衷一是。然而，他們有一個觀點卻是統(tǒng)一的：投資者和企業(yè)對于上市所產(chǎn)生的炒作和壓力已經(jīng)有了更為清醒的認識。

　　“2011年將是科技行業(yè)的IPO回歸之年。”新加坡風險投資公司Azione Capital執(zhí)行董事丹尼斯·潘(Dennis Phua)說。他指出，科技企業(yè)更有可能在明年IPO。

　　盡管有新聞稱，美國職業(yè)社交網(wǎng)站LinkedIn已經(jīng)提交了IPO申請，計劃今年上市，但丹尼斯·潘認為，在“采取上市的下策”前，F(xiàn)acebook和Twitter等其他科技巨頭有可能會再展開為期一年的私募股權(quán)融資，因為上市會面臨更多監(jiān)管。

　　除了LinkedIn，其他一些熱門互聯(lián)網(wǎng)公司也都已經(jīng)上市，包括數(shù)字內(nèi)容公司Demand Media和在線音樂服務Pandora。

　　丹尼斯·潘認為，風險投資公司今年將主要以私募市場的退出前景為驅(qū)動，而非IPO。隨著谷歌和微軟正在逐漸向核心業(yè)務以外拓展，風險投資公司將著眼于這一領域，并出售公司。

　　“科技企業(yè)的IPO目前尚未吸引足夠的興趣，所以私募退出渠道就成為了優(yōu)先選擇，”他將這種興趣缺乏歸咎于科技企業(yè)的收入模式不清，“市場已經(jīng)從2000年的科技泡沫中吸取了教訓，沒有好的收入模式就無法成為可持續(xù)的企業(yè)。”

　　丹尼斯·潘的觀點與42歲的風險投資行業(yè)元老迪克·克拉姆里克(Dick Kramlich)形成了鮮明的對比，后者預計，2011年將成為科技企業(yè)“重磅IPO”的“爆發(fā)年”。

　　風險投資公司iGlobe Partners普通合伙人米歇爾·伯恩鮑姆(Michel Birnbaum)也對科技行業(yè)的IPO持樂觀態(tài)度。他表示，科技股的IPO市場將在2010年重新開始活躍。

　　“盡管出現(xiàn)了一些宏觀或地緣政治事件，但在2011年，我們應該繼續(xù)看到一個優(yōu)秀的科技IPO市場。如果互聯(lián)網(wǎng)市場的有更多的‘全明星’上市，就將更為樂觀。”他說。

　　伯恩鮑姆指出，社交媒體公司的IPO受到了廣泛關(guān)注，因為這類網(wǎng)站有望獲得高估值，并且更容易在資本市場取得成功，從而為投資銀行帶來更好的承銷收入。他解釋道，這些企業(yè)的收入增長很快，因此可以在更短的時間內(nèi)登陸資本市場。

　　例如，創(chuàng)立于7年前的Facebook已經(jīng)擁有5億多用戶。今年1月，在獲得了15億美元的投資后，該公司的估值達到500億美元。在美國非上市公司股票交易所SharesPost中，其估值甚至已經(jīng)達到829億美元。

　　“社交網(wǎng)站擁有龐大的用戶基礎，部分甚至已經(jīng)開始借助用戶基礎盈利。”伯恩鮑姆總結(jié)道。

　　不同于互聯(lián)網(wǎng)泡沫

　　伯恩鮑姆還發(fā)現(xiàn)，目前即將上市的企業(yè)與十年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫有著“很大的不同”。

　　他表示，如今的企業(yè)獲得了龐大的收入，而且展現(xiàn)出了良好的利潤水平。另一方面，十年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期主要是為了“搶地盤”，企業(yè)收入都不高，所以出現(xiàn)了大面積虧損。

　　他表示，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，由于“對市場盲目樂觀”，導致“商業(yè)規(guī)則被拋到一邊”，企業(yè)都使用資本市場來完成一輪又一輪的風險融資。當時的這種模式為早期投資者提供了退出機制，但卻導致公開市場的投資者大幅虧損。

　　伯恩鮑姆還補充道，如今的企業(yè)表現(xiàn)出更為規(guī)范的增長方式，公開市場的投資者應當關(guān)注這些企業(yè)的持續(xù)增長潛力以及估值水平。例如，如果Facebook價值600億美元，那么它的增長趨勢必須要保持同步才能夠使投資者賺錢。

　　與此同時，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期相比，當今的投資者在分析科技企業(yè)時，顯得更為精明且經(jīng)驗豐富。更重要的是，他們在向科技企業(yè)投入資金時表現(xiàn)得更為克制。

　　危險在于，他們有可能會忘記以前的教訓，被現(xiàn)在的炒作所蒙蔽。“倘若果真如此，我們就有可能再次面臨泡沫，以及由此產(chǎn)生的后果。”他說。

　　Facebook和Twitter等企業(yè)高企的估值催生了社交網(wǎng)站的狂熱，這類網(wǎng)站吸引了龐大的用戶群，并將很快上市——盡管Facebook CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)早在2007年就曾否認過上市計劃。

　　LBS獲投資者青睞

　　丹尼斯·潘表示，他不認為科技IPO將在2010年爆發(fā)，但他也承認，投資者目前的情緒更為樂觀。投資者的資金有望在未來兩三年內(nèi)逐步流入市場，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)都在密切關(guān)注最佳時機。

　　伯恩鮑姆則補充道，在科技板塊中，社交媒體企業(yè)有可能獲得最大的關(guān)注，但包括LBS(基于地理位置的服務)提供商在內(nèi)的移動服務公司則是另外一個引發(fā)關(guān)注的領域，盡管其熱度未必能夠媲美社交媒體。

　　LBS社交媒體公司Blugrapes業(yè)務總監(jiān)瑞恩·里姆(Ryan Lim)表示，他的公司只會在財務、商業(yè)和市場條件合適的時候才會考慮上市。他表示，另外一個促使其上市的因素是，當“用戶的需求遠超我們的有機發(fā)展和內(nèi)部資源的供給時”。

　　對于科技IPO的新一輪熱潮，里姆指出，投資者的興趣很可能來自于Facebook和Groupon等企業(yè)的二級市場股票交易，因為這打破了科技IPO市場長達十年的干旱期。

　　投資者通常都會選擇刺激而有“錢景”的公司投資，盡管一些分析師和投資者認為，F(xiàn)acebook等公司的估值已經(jīng)不切實際。(書聿)