3月21日，蔚來(lái)汽車發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，全年?duì)I收657.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%，交付新車221,970輛，同比增長(zhǎng)38.7%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。然而，全年凈虧損達(dá)224億元，同比擴(kuò)大8.1%，平均每售出一輛車虧損約10萬(wàn)元，自2018年上市以來(lái)累計(jì)歸母凈虧損突破1093億元，成為造車新勢(shì)力中虧損最為慘烈的企業(yè)。

盡管銷量增長(zhǎng)顯著，蔚來(lái)的虧損仍在持續(xù)擴(kuò)大。2024年，蔚來(lái)在中國(guó)30萬(wàn)元以上純電市場(chǎng)以40%的份額穩(wěn)居第一，樂(lè)道L60在20萬(wàn)-30萬(wàn)元區(qū)間躋身前三，但主品牌蔚來(lái)與樂(lè)道的銷量均未達(dá)預(yù)期。樂(lè)道品牌因知名度不足、電池供應(yīng)受限及負(fù)面輿情影響，訂單量下降30%-40%，目前月銷僅約5000輛，距離盈虧平衡點(diǎn)（2萬(wàn)-3萬(wàn)輛）差距顯著。相比之下，同行表現(xiàn)更顯強(qiáng)勢(shì)：小鵬2024年交付19萬(wàn)輛，虧損收窄44%；零跑交付29.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)103.8%，并于第四季度實(shí)現(xiàn)盈利0.8億元，成為繼理想之后第二家盈利的新勢(shì)力。

蔚來(lái)的高虧損與其激進(jìn)投入策略密不可分。2024年，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用雖同比下降2.9%至130.37億元，仍居行業(yè)高位，涵蓋ET9智駕芯片、三品牌車型開發(fā)及NIO Phone等多元化項(xiàng)目。然而，NIO Phone自2023年7月上市后市場(chǎng)反響平淡，最終在改革中被收縮。另一方面，銷售及行政費(fèi)用同比激增22.2%至157.41億元，主要用于樂(lè)道與螢火蟲品牌的營(yíng)銷推廣、渠道擴(kuò)張及NIO Day等高端用戶活動(dòng)。此外，換電網(wǎng)絡(luò)與門店的高昂運(yùn)營(yíng)成本進(jìn)一步加劇負(fù)擔(dān)。截至2024年底，蔚來(lái)?yè)碛?159座換電站，單站日需服務(wù)50單以上才能盈虧平衡，而核心地段蔚來(lái)中心年租金高達(dá)數(shù)千萬(wàn)元，全國(guó)181家門店的運(yùn)營(yíng)成本遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

盡管蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備維持在419億元，但其流動(dòng)負(fù)債（623.1億元）已超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)（618.9億元），資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)87%。為緩解壓力，蔚來(lái)2025年加速融資：2月底獲安徽國(guó)資追加28億元投資，3月與寧德時(shí)代達(dá)成換電戰(zhàn)略合作，后者計(jì)劃向蔚來(lái)能源注資不超過(guò)25億元。然而，以當(dāng)前月均虧損超18億元的速度計(jì)算，新到賬的28億元僅夠支撐兩個(gè)月，后續(xù)資金到位的不確定性令市場(chǎng)擔(dān)憂。

面對(duì)危機(jī)，李斌啟動(dòng)“刀刃向內(nèi)”的改革：砍掉低效項(xiàng)目、優(yōu)化立項(xiàng)流程，2024年整車物料成本降低10%，目標(biāo)2025年四季度實(shí)現(xiàn)盈利。具體措施包括：自研神璣NX9031智駕芯片（單車成本節(jié)省約1萬(wàn)元）、平臺(tái)化硬件設(shè)計(jì)（數(shù)據(jù)接口成本減半），以及通過(guò)換電合伙人計(jì)劃降低基建投入。樂(lè)道與螢火蟲品牌被寄予厚望，2025年計(jì)劃推出9款新車，李斌預(yù)計(jì)四季度蔚來(lái)品牌毛利率將達(dá)20%，樂(lè)道品牌提升至15%。