區(qū)別于IVC（Independent Venture Capital，獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)），企業(yè)創(chuàng)投（CVC,Corporate Venture Capital）具備獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)視角和強(qiáng)大的資源整合能力，在股權(quán)投資市場中發(fā)揮重要作用，已然成為推動(dòng)中國乃至世界經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展不可或缺的資本力量。

CVC，是一種將大型企業(yè)與初創(chuàng)公司鏈接起來的有效工具，龍頭企業(yè)通過企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資能獲得技術(shù)或市場優(yōu)勢。創(chuàng)業(yè)邦長期關(guān)注創(chuàng)業(yè)公司和大企業(yè)創(chuàng)新，尤其是大企業(yè)如何利用資本實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新加速。

本報(bào)告結(jié)合創(chuàng)業(yè)邦睿獸分析數(shù)據(jù)庫以及調(diào)研走訪，重點(diǎn)分析CVC在股權(quán)投資一級市場的布局方向和發(fā)展趨勢。觀察CVC對被投項(xiàng)目提供資金支持以外，如何利用自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢對創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)賦能和優(yōu)化生態(tài)環(huán)境，了解企業(yè)創(chuàng)投在投資過程中的優(yōu)勢特點(diǎn)，梳理中國企業(yè)創(chuàng)投的未來發(fā)展趨勢。

2014-2023中國企業(yè)創(chuàng)投十年發(fā)展

國際市場：全球風(fēng)險(xiǎn)投資持續(xù)低迷，而美國CVC十年來空前活躍

TDK Ventures和6Pages聯(lián)合發(fā)布的機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示：2008-2011年期間有數(shù)家知名企業(yè)成立風(fēng)險(xiǎn)投資部門，全球CVC進(jìn)入長期穩(wěn)步增長階段。2010年-2023年Q3，全球活躍CVC數(shù)量從不足200家增長至2000多家。期間，大量美國科技公司成立風(fēng)險(xiǎn)投資部門，以Google Ventures（現(xiàn)為GV）和Salesforce Ventures 尤為活躍。

VC Cafe的一篇文章顯示：截至2019年，大約77%的財(cái)富100強(qiáng)公司（基于收入排名前美國100強(qiáng)）進(jìn)行過風(fēng)險(xiǎn)投資，其中52%的公司擁有自己的投資部門。

中國市場：CVC數(shù)量占比10%-20%，2016年最活躍

根據(jù)睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，從近十年中國股權(quán)投資一級市場活躍CVC數(shù)量變化來看，每年平均近700家CVC有投資行為，其中2016年最為活躍，共854家CVC參與投資。從CVC數(shù)量占比變化來看，中國股權(quán)投資一級市場上每年有10%-20%的投資主體是CVC，平均參與度達(dá)到15%，是一級市場中的重要參與者。

CVC平均單筆投資金額高于IVC：達(dá)到市場兩倍，2018年單筆投資金額超6億人民幣

通過統(tǒng)計(jì)已披露的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，CVC單筆投資金額普遍高于市場平均投資金額，基本在2倍以上，其中，2018年CVC平均單筆投資金額達(dá)到6.8億人民幣，當(dāng)年市場平均投資金額約3.3億人民幣，而近兩年隨著整個(gè)市場投資熱度降低，機(jī)構(gòu)出手不再“闊綽”，2023年CVC平均單筆投資3.7億人民幣，和2022年相比略降，整個(gè)股權(quán)投資市場平均單筆投資2.3億人民幣，出手普遍謹(jǐn)慎。

CVC參投大額融資事件的數(shù)量占比：40%左右

通過梳理國內(nèi)近幾年大額融資事件（單筆金額在1億美元以上）中CVC參與占比情況，每年大額融資事件中，超過38%的事件都有CVC積極參與，參與度整體較高，2016年CVC參與大額融資的事件數(shù)占比高達(dá)58.4%，2023年該數(shù)據(jù)占比為39.2%。

2023中國企業(yè)創(chuàng)投發(fā)展詳情

備案基金：浙江新增CVC備案私募基金數(shù)量位居首位，國資背景CVC正加快設(shè)立基金

睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，2023年中國CVC備案330支基金，股權(quán)投資一級市場新增備案私募基金8,037支，占比4.1%；CVC備案基金已披露認(rèn)繳總規(guī)模1807.8億人民幣，備案私募基金的認(rèn)繳規(guī)?？傆?jì)34418億人民幣，占比5.3%。

從CVC新增備案基金所處地區(qū)來看，浙江、江蘇和山東三省備案私募基金數(shù)量最多。浙江省的新增備案私募基金數(shù)量位居首位，共計(jì)68支，占比20.6%；其次是江蘇省，共計(jì)37支，第三名為山東，共計(jì)36支。

睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)共有138家CVC新增備案330支基金。從私募基金完成備案數(shù)量來看，排名前五的CVC為：中國鐵建（24支）、中國中鐵（22支）、尚頎資本（9支）、龍芯產(chǎn)業(yè)基金（9支）、浪潮集團(tuán)（9支）。整體上，國資背景CVC正加快設(shè)立基金進(jìn)行投資布局。其中，中國中鐵和中國鐵建主要發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資基金。

機(jī)構(gòu)所在地：“北”有小米、聯(lián)想，“南”有騰訊、比亞迪等典范

2023年，中國共有619家CVC參與股權(quán)投資，其中CVC總部所在地區(qū)排名前三的分別為北京（132家）、廣東（106家）及浙江/上海（81家）。在北方城市中，只有北京活躍CVC數(shù)量遙遙領(lǐng)先，與其他北部省份形成斷層發(fā)展。參與度較高的北京地區(qū)CVC主要包含小米、聯(lián)想創(chuàng)投、國家能源集團(tuán)等，廣東地區(qū)CVC活躍度較高的有騰訊投資、比亞迪投資和招商資本等。

投資賽道：助力科技產(chǎn)業(yè)，智能制造是CVC重點(diǎn)布局賽道

從投資事件數(shù)量來看，2023年國內(nèi)CVC投資事件主要分布在智能制造、醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)和材料等28個(gè)行業(yè)。其中，智能制造、醫(yī)療健康和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域獲得CVC關(guān)注度最高，分別以347、145和139起投資事件數(shù)量位居行業(yè)投資前三甲，智能制造領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿薮?，更受CVC青睞。

投資地區(qū)：廣東、上海、江蘇是吸引CVC資金的“領(lǐng)頭羊”

國內(nèi)CVC在2023年的投資布局中，明顯表現(xiàn)出對廣東（252起）、上海（232起）、江蘇（213起）等地區(qū)的強(qiáng)烈偏好。這些地區(qū)不僅得益于得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢，更在于其深厚的產(chǎn)業(yè)積淀、前沿的創(chuàng)新活力以及政府層面的大力支持，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了從孵化到成長的全方位保障，使得這些地區(qū)在國內(nèi)CVC的投資版圖中占據(jù)了舉足輕重的地位，成為資本競相追逐的熱土。

投資輪次：早期依舊是CVC重點(diǎn)投資階段

按投資階段劃分，CVC參與早期、成長期階段較多。其中，早期階段的投資事件共1114起，占比最高，達(dá)到69.1%；其次是成長期，發(fā)生417起，占比25.9%；后期共82起，占比5.1%。從具體輪次上來看，A輪成為CVC參與投資最多的輪次，2023年共參與588起事件，平均單筆投資金額近2.9億元。

存量/新晉獨(dú)角獸：CVC參投獨(dú)角獸的比例超60%

在存量/新晉獨(dú)角獸企業(yè)中，CVC投資占比均近七成，截止2023年12月底，中國存量獨(dú)角獸共554家，其中CVC參與過投資的403家，占比72.7%，2023年國內(nèi)共新增34家獨(dú)角獸，其中有26家獨(dú)角獸有CVC參與投資，占比76.5%。通過統(tǒng)計(jì)2023年新晉獨(dú)角獸的“CVC捕手”排名中，騰訊投資和尚頎資本排在前兩名。

大額融資事件：CVC參與度達(dá)36.2%，新能源和人工智能，較受CVC重金青睞

國內(nèi)CVC2023年參與投資51起大額融資事件（單筆融資額度在1億美金及以上），占整個(gè)投資市場大額融資事件總數(shù)（130起）的39.2%，從已披露融資總額來看，有CVC參與投資的大額融資事件融資總額（1463億人民幣）占一級市場已披露大額融資事件總金額（4047億人民幣）的36.2%。

從大額融資事件所屬賽道分布來看，CVC在能源電力和汽車交通行業(yè)大額融資參與度較高。汽車交通行業(yè)大額融資事件中，50%的企業(yè)有CVC參投。此外，在大額融資事件總數(shù)大于5的行業(yè)中，人工智能行業(yè)的CVC參投率最高，達(dá)58.3%。

M&A并購事件：集中在傳統(tǒng)行業(yè)，越來越多的行業(yè)頭部企業(yè)選擇通過并購重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合

2023年國內(nèi)CVC參與的并購事件共46起，已披露交易總金額為391.3億人民幣。從數(shù)量來看，排名前三的行業(yè)為：傳統(tǒng)行業(yè)（10起）、能源電力（6起）以及企業(yè)服務(wù)（5起）。2023年CVC參與的單筆金額超10億人民幣的兼并購案例共8起，CVC行業(yè)主要分布在傳統(tǒng)行業(yè)和能源電力等領(lǐng)域，競買方多為行業(yè)頭部企業(yè)。

上市公司做LP：新備案基金中，涉及378家上市公司做LP，其中84家為國資

2023年一級市場備案基金中LP出資主體中包含上市公司的有476支，占全部一級市場備案基金總數(shù)（8037支）的5.9%，涉及378家上市公司，其中84家是國資背景，占比22.2%.。從規(guī)模來看，涉及LP為上市公司的基金總規(guī)模達(dá)到3724.2億人民幣，其中上市公司認(rèn)繳總金額為743.5億人民幣，占比將近20%，上市公司平均單筆基金認(rèn)繳規(guī)模中近三分之一主要集中在1000-3000萬元，17.2%的認(rèn)繳規(guī)模大于等于2億人民幣。

上市公司做LP：傳統(tǒng)行業(yè)和智能制造的上市公司出資做LP數(shù)量最多

從上市公司所在行業(yè)來看，傳統(tǒng)行業(yè)和智能制造行業(yè)最多，其中傳統(tǒng)行業(yè)共有72家企業(yè)在2023年出資做LP，例如水泥巨頭海螺水泥聯(lián)合專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，共同設(shè)立了安徽海螺海通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)母基金合伙企業(yè)（有限合伙），除此之外還有陜西煤業(yè)、安陽鋼鐵等一批傳統(tǒng)上市公司開始陸續(xù)出現(xiàn)在LP圈，要尋找新的利潤增長點(diǎn)。從地區(qū)來看，浙江的上市公司出資做LP的數(shù)量最多，高達(dá)66家，占17.5%，行業(yè)主要聚集在傳統(tǒng)行業(yè)、金融和汽車交通。

中國企業(yè)創(chuàng)投未來發(fā)展趨勢

2024年1月10日，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，明確列出“推動(dòng)鏈主企業(yè)圍繞本產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)開展股權(quán)投資，參與上下游協(xié)同創(chuàng)新”，“推動(dòng)政府引導(dǎo)基金、母基金、市屬國資等加大對CVC基金的出資力度”，鼓勵(lì)CVC募資和投資，對企業(yè)創(chuàng)投的重要性加以肯定，對鏈主基金的重視可謂提升到新高度，企業(yè)創(chuàng)投在中國經(jīng)歷了超過20年探索和發(fā)展，未來在股權(quán)投資市場中將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。

1）投資節(jié)奏放緩，但并購整合可能趨于加速。伴隨整體宏觀環(huán)境的不確定及全球風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的整體低迷，未來企業(yè)創(chuàng)投投資節(jié)奏將趨于放緩；但伴隨政府鼓勵(lì)外商投資和地方政府推動(dòng)跨境投資，預(yù)計(jì)長期將推動(dòng)并購市場回暖，企業(yè)創(chuàng)投將更多以并購實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)鏈整合和新技術(shù)的獲取。

2）市場化特征日益凸顯，不少CVC開始獨(dú)立募資。在市場競爭日趨激烈和產(chǎn)業(yè)鏈分工不斷細(xì)化的背景下，企業(yè)創(chuàng)投依托母公司的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，選擇更為市場化的投資路徑，以加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢；不少成熟的機(jī)構(gòu)憑借優(yōu)秀的投資業(yè)績和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，開始獨(dú)立募資，很多機(jī)構(gòu)擁有GP、LP等多重身份，且直投端趨于活躍。

3）“入局者”增加，以趨于多元化的投資策略拓展業(yè)務(wù)“邊界”。CVC不再局限于圍繞母公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)投資，而是不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，為母公司尋找第二曲線和生態(tài)賦能。

創(chuàng)業(yè)邦企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)盟介紹

2018年5月，創(chuàng)業(yè)邦連同高通、騰訊、聯(lián)想、小米、京東、博世、三星、美團(tuán)、諾基亞等國內(nèi)外頂級企業(yè)投資部門共同發(fā)起設(shè)立。企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)盟旨在通過舉辦中國企業(yè)戰(zhàn)略投資峰會、行業(yè)研討會、閉門項(xiàng)目路演、發(fā)布CVC行業(yè)研究報(bào)告等方式，進(jìn)一步提升國內(nèi)外企業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)核心圈層的活躍度和影響力，提供創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目以促進(jìn)聯(lián)合投資及跨界投資，深入研究與探討大企業(yè)創(chuàng)新與投資經(jīng)驗(yàn)，以更好把握中國市場高速發(fā)展的投資機(jī)會。