《金基研》楊起超/研究員 杜鋒 時(shí)風(fēng)/編審

隨著歷年來(lái)政府對(duì)市政公共設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資額的增長(zhǎng)，測(cè)繪資質(zhì)單位服務(wù)總值也達(dá)上千億元。

順應(yīng)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，屬于測(cè)繪地理信息行業(yè)的南京市測(cè)繪勘察研究院股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“測(cè)繪股份”）營(yíng)收、凈利也保持增長(zhǎng)。值得一提的是，在江蘇省內(nèi)，測(cè)繪股份服務(wù)總值居首，毛利率高于同行業(yè)水平，競(jìng)爭(zhēng)力存“優(yōu)勢(shì)”，未來(lái)可期。

一、行業(yè)服務(wù)總值達(dá)“千億”，前景可期

作為基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性信息資源，地理信息是國(guó)家制定空間規(guī)劃、實(shí)施宏觀管理、建設(shè)生態(tài)文明的重要依據(jù)，也是人民群眾工作生活中不可或缺的“日常用品”。

據(jù)測(cè)繪股份招股書，截至2018年6月底，地理信息產(chǎn)業(yè)從業(yè)單位數(shù)量超過9.5萬(wàn)家，其中測(cè)繪資質(zhì)單位超過1.9萬(wàn)家，從業(yè)人員數(shù)量超過117萬(wàn)人。

2015-2017年，中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分別為3,600億元、4,360億元、5,180億元，分別同比增長(zhǎng)20%、21.1%、18.8%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

反觀其身后，政府、企業(yè)、個(gè)人的需求，技術(shù)設(shè)備的進(jìn)步，也成為了驅(qū)動(dòng)地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素。

其中，政府為測(cè)繪地理信息產(chǎn)業(yè)主要驅(qū)動(dòng)力，所涉及市場(chǎng)分別為城市規(guī)劃、環(huán)境監(jiān)測(cè)、衛(wèi)生防疫、社會(huì)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)、人口計(jì)生、公安指揮、資源管理、交通管理。

伴隨著行業(yè)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，測(cè)繪地理信息產(chǎn)業(yè)也“水漲船高”。

據(jù)測(cè)繪股份招股書，2013-2017年，測(cè)繪資質(zhì)單位完成服務(wù)總值分別為606.46億元、679.91億元、837.05億元、910.32億元、1,042.95億元，2014-2017年分別同比增長(zhǎng)12.11%、23.11%、8.75%、14.57%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

無(wú)獨(dú)有偶，工程勘察行業(yè)也呈現(xiàn)出“欣欣向榮”之景。

據(jù)測(cè)繪股份招股書，2016-2018年，中國(guó)工程勘察企業(yè)分別為1,903個(gè)、2,062個(gè)、2,057個(gè)。

2018年，中國(guó)工程勘察企業(yè)數(shù)量雖有所減少，但企業(yè)的營(yíng)收增速卻大幅上升。

2016-2018年，工程勘察企業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為833.7億元、837.3億元、914.8億元，2017-2018年分別同比增長(zhǎng)0.43%、9.26%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

二、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)管理能力凸顯

坐落于南京市的測(cè)繪股份，成立已十六年。2018年，測(cè)繪股份位列中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)第22名，位列測(cè)繪地理信息服務(wù)細(xì)分行業(yè)第7名。

近年來(lái)，測(cè)繪股份營(yíng)收、凈利均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2015-2019年，測(cè)繪股份營(yíng)業(yè)收入分別為3.56億元、3.26億元、3.94億元、4.75億元、5.13億元，2016-2019年分別同比增長(zhǎng)-8.28%、20.7%、20.71%、7.91%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

同期，測(cè)繪股份的凈利潤(rùn)分別為6,195.91萬(wàn)元、6,528.21萬(wàn)元、6,642.75萬(wàn)元、8,113.27萬(wàn)元、8,793.33萬(wàn)元2016-2019年分別同比增長(zhǎng)5.36%、1.75%、22.14%、8.38%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，測(cè)繪股份的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下滑。

2017-2019年，測(cè)繪股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.95%、53.9%、52.75%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

需要指出的是，測(cè)繪股份的銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率均低于同行業(yè)公司，經(jīng)營(yíng)管理能力存“優(yōu)勢(shì)”。

2017-2019年，測(cè)繪股份的銷售費(fèi)用率分別為4.22%、4.44%、4.09%。

同期，同行業(yè)公司廣州建通測(cè)繪地理信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建通測(cè)繪”）的銷售費(fèi)用率分別為4.74%、5.67%、9.38%，北京世紀(jì)國(guó)源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)源科技”）的銷售費(fèi)用率分別為7.24%、8.67%、5.99%，西安大地測(cè)繪股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大地測(cè)繪”）的銷售費(fèi)用率分別為5.6%、4.43%、3.71%，陜西天潤(rùn)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天潤(rùn)科技”）的銷售費(fèi)用率分別為1.49%、1.73%、3.34%，江蘇星月測(cè)繪科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“星月科技”）的銷售費(fèi)用率分別為0.87%、2.38%、0.99%，廣東邦鑫數(shù)據(jù)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“邦鑫股份”）的銷售費(fèi)用率分別為2.86%、5.9%、9.72%。

2017-2019年，上述六家同行業(yè)公司銷售費(fèi)用率的平均值分別為3.8%、4.8%、5.52%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

2017-2019年，測(cè)繪股份的管理費(fèi)用率分別為10.15%、8.39%、7.91%。

同期，同行業(yè)公司建通測(cè)繪的管理費(fèi)用率分別為8.3%、11.38%、18.42%，國(guó)源科技的管理費(fèi)用率分別為8.37%、6.68%、4.51%，大地測(cè)繪的管理費(fèi)用率分別為11.16%、11.64%、16.94%，天潤(rùn)科技的管理費(fèi)用率分別為7.94%、10.43%、16.42%，星月科技的管理費(fèi)用率分別為8.08%、12.94%、10.52%，邦鑫勘測(cè)的管理費(fèi)用率分別為9.26%、18.26%、22.10%。

2017-2019年，上述六家同行業(yè)公司管理費(fèi)用率的平均值分別為8.85%、11.89%、14.82%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

三、擁有核心業(yè)務(wù)資質(zhì)，競(jìng)爭(zhēng)力“獨(dú)占鰲頭”

作為地理信息技術(shù)服務(wù)提供商，測(cè)繪股份的業(yè)務(wù)主要細(xì)分為工程測(cè)勘技術(shù)服務(wù)、測(cè)繪服務(wù)、地理信息系統(tǒng)集成與服務(wù)三類，業(yè)務(wù)涵蓋至軌道交通、市政、園林、水利等領(lǐng)域。

目前，測(cè)繪股份具有工程勘察綜合甲級(jí)資質(zhì)、7個(gè)測(cè)繪專業(yè)甲級(jí)及1個(gè)專業(yè)乙級(jí)資質(zhì)等核心業(yè)務(wù)資質(zhì)。

2019年，工程測(cè)勘技術(shù)服務(wù)、地理信息系統(tǒng)集成與服務(wù)、測(cè)繪服務(wù)收入占測(cè)繪股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值分別為59.6%、29.06%、10.42%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

不可回避的是，測(cè)繪股份市場(chǎng)領(lǐng)域主要在江蘇省內(nèi)。

2017-2019年，江蘇省內(nèi)的收入占測(cè)繪股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值分別為83.45%、76.42%、83.36%。其中，南京區(qū)域的收入占其江蘇省內(nèi)收入的比值分別為85.85%、92.90%、89.09%。

雖然市場(chǎng)主要面向江蘇省內(nèi)，測(cè)繪股份在省內(nèi)卻“獨(dú)占鰲頭”。

從江蘇省測(cè)繪市場(chǎng)來(lái)看，2018年江蘇省測(cè)繪服務(wù)總值為61.55億元，同比增長(zhǎng)約15.1%左右，自2014年以來(lái)的復(fù)合增長(zhǎng)率為20.43%，增速持續(xù)上升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

從資質(zhì)企業(yè)收入來(lái)看，江蘇省內(nèi)測(cè)繪行業(yè)企業(yè)數(shù)量較多，單家企業(yè)收入規(guī)模通常較小。

據(jù)測(cè)繪股份招股書，2018年，江蘇省共有測(cè)繪資質(zhì)單位1,194家，全省測(cè)繪地理信息行業(yè)服務(wù)總值達(dá)61.55億元。

其中，江蘇省甲級(jí)測(cè)繪單位共69家，占資質(zhì)單位總數(shù)的5.78%，完成的服務(wù)總值為35.56億元，占全部資質(zhì)單位服務(wù)總值的57.54%。

從江蘇省內(nèi)項(xiàng)目完成情況來(lái)看，甲級(jí)單位占據(jù)著市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。2017年，甲級(jí)單位共完成200萬(wàn)元以上的項(xiàng)目336項(xiàng)，占200萬(wàn)元以上的項(xiàng)目84.63%。

2018年，江蘇省共有9家測(cè)繪資質(zhì)單位完成測(cè)繪服務(wù)總值超過1億元，均為甲級(jí)資質(zhì)單位，測(cè)繪股份在其中名列首位。

不僅僅服務(wù)總值居首，測(cè)繪股份在南京的市場(chǎng)占有率也較高。

2018年，測(cè)繪股份工程測(cè)勘技術(shù)服務(wù)在南京的市場(chǎng)占有率為21.33%，測(cè)繪服務(wù)及地理信息系統(tǒng)集成與服務(wù)在南京的市場(chǎng)占有率為15.58%。

除了市場(chǎng)占有率外，測(cè)繪股份的綜合毛利率也高于同行業(yè)公司平均水平。

2017-2019年，測(cè)繪股份綜合毛利率分別為45.44%、43.15%、41.16%。

同期，同行業(yè)公司建通測(cè)繪的綜合毛利率分別為43.21%、38.29%、35.44%，國(guó)源科技綜合毛利率分別為42.3%、41.24%、36.37%，大地測(cè)繪綜合毛利率分別為46.39%、44.3%、36.05%，天潤(rùn)科技綜合毛利率分別為40.97%、35.26%、40.6%，星月科技綜合毛利率分別為38.74%、37.73%、35.33%，邦鑫勘測(cè)綜合毛利率分別為41.41%、49.84%、48.76%。

2017-2019年，上述六家同行業(yè)公司綜合毛利率的均值分別為42.17%、41.11%、38.76%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

四、持續(xù)加大創(chuàng)新力度，人才“洼地”顯著

“十二五”以來(lái)，中國(guó)測(cè)繪地理信息行業(yè)大力實(shí)施“科技興測(cè)”戰(zhàn)略，不斷健全測(cè)繪地理信息科技創(chuàng)新體系，切實(shí)提高自主創(chuàng)新能力，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。

近幾年，測(cè)繪股份還在不斷加大研發(fā)投入。

2017-2019年，測(cè)繪股份的研發(fā)費(fèi)用分別為2,581.09萬(wàn)元、2,891.29萬(wàn)元、3,074.67萬(wàn)元。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

2017-2019年，測(cè)繪股份的無(wú)形資產(chǎn)除去土地使用權(quán)分別為193.82萬(wàn)元、393.43萬(wàn)元、328.14萬(wàn)元。

制圖：《金證研》滬深資本組 數(shù)據(jù)來(lái)源：測(cè)繪股份招股書

目前，測(cè)繪股份已擁有的授權(quán)專利為35項(xiàng)，其中發(fā)明專利8項(xiàng)，實(shí)用新型27項(xiàng)；共擁有軟件著作權(quán)92項(xiàng)。

在不斷加大研發(fā)投入的同時(shí)，測(cè)繪股份人才“洼地”也顯著，公司超半數(shù)員工學(xué)歷為本科及以上。

截至2019年12月末，測(cè)繪股份40歲以下的員工占比74.50%，擁有本科及以上學(xué)歷的員工占比68.54%；公司高級(jí)職稱人員占比達(dá)到14.06%，獲得注冊(cè)測(cè)繪師、注冊(cè)土木工程師、注冊(cè)城市規(guī)劃師、信息系統(tǒng)項(xiàng)目管理師、信息系統(tǒng)監(jiān)理師、系統(tǒng)集成項(xiàng)目管理工程師、注冊(cè)咨詢師的有89人。

值得注意的是，測(cè)繪股份的高管學(xué)歷全部為本科及以上，9名高管中有5人為碩士研究生，8人為高級(jí)工程師。

2017年3月至今擔(dān)任測(cè)繪股份副總經(jīng)理的劉鍵為本科學(xué)歷，高級(jí)工程師；2015年4月至今擔(dān)任測(cè)繪股份副總經(jīng)理的盧金芳為本科學(xué)歷，研究員級(jí)高級(jí)工程師；2013年1月至今擔(dān)任公司副總經(jīng)理兼交通工程測(cè)繪事業(yè)部總經(jīng)理的鐘金寧為本科學(xué)歷，研究員級(jí)高級(jí)工程師。

2017年3月至今擔(dān)任測(cè)繪股份財(cái)務(wù)總監(jiān)的陳翀為碩士研究生學(xué)歷；2017年3月至今擔(dān)任測(cè)繪股份總工程師的陳昕為博士研究生學(xué)歷，研究員級(jí)高級(jí)工程師；2013年1月至今擔(dān)任測(cè)繪股份董事、副總經(jīng)理的李勇為本科學(xué)歷、研究員級(jí)高級(jí)工程師；2017年3月至今擔(dān)任測(cè)繪股份董事、副總經(jīng)理的劉文伍為碩士研究生學(xué)歷，高級(jí)工程師；2017年3月至今擔(dān)任測(cè)繪股份董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書的左都美為碩士研究生學(xué)歷、研究員級(jí)高級(jí)工程師。

2004年1月至今擔(dān)任測(cè)繪股份董事、總經(jīng)理的儲(chǔ)征偉為碩士研究生學(xué)歷，研究員級(jí)高級(jí)工程師。

一個(gè)企業(yè)的未來(lái)的發(fā)展與“掌舵人”息息相關(guān)。

而未來(lái)測(cè)繪股份的發(fā)展規(guī)劃主要分為7個(gè)方面：積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、優(yōu)化生產(chǎn)服務(wù)體系、提升技術(shù)研發(fā)能力、完善生產(chǎn)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、提升人力資源水平、提升品牌及行業(yè)影響力、優(yōu)化組織與治理結(jié)構(gòu)。

此番上市，測(cè)繪股份已被多家機(jī)構(gòu)看好，上市后或?qū)?ldquo;大展拳腳”，未來(lái)盈利能力可期。