發(fā)布2019 年報(bào)業(yè)績快報(bào)：公司2019 年度實(shí)現(xiàn)營收30.8 億元，同比增長22.2%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤7.4 億元，同比增長32.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7億元，同比增長22.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利5.7 億元，同比增長31.7%。

　　扣非凈利增長穩(wěn)健，交通、電力等行業(yè)景氣度較好：公司扣非凈利增長穩(wěn)健，營收增長平穩(wěn)，主要因公司加強(qiáng)市場開拓、行業(yè)布局及渠道建設(shè)，同時(shí)加強(qiáng)新產(chǎn)品的研發(fā)，以及新業(yè)務(wù)模式的快速推進(jìn)，帶動(dòng)了公司主營業(yè)務(wù)增長。公司報(bào)告期內(nèi)在交通、電力等行業(yè)增長較快，同時(shí)在石油石化、煙草、智能制造、能源等領(lǐng)域繼續(xù)保持平穩(wěn)。

　　新產(chǎn)品新模式持續(xù)推進(jìn)：公司報(bào)告期內(nèi)推出了新一代的網(wǎng)絡(luò)安全態(tài)勢(shì)感知平臺(tái)，從統(tǒng)一管理、協(xié)同防御、快速響應(yīng)等視角出發(fā)，利用人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)全網(wǎng)安全資源進(jìn)行整合、集中化管理，通過威脅情報(bào)的引入和多種成熟的分析手段的結(jié)合，形成統(tǒng)一高效的分析研判、情報(bào)共享和聯(lián)動(dòng)響應(yīng)機(jī)制，構(gòu)建了集中化、主動(dòng)化的安全防護(hù)體系構(gòu)建。此外，公司形成了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全運(yùn)營能力框架，包括：外部威脅監(jiān)測能力、企業(yè)內(nèi)部威脅監(jiān)測、通報(bào)和處置、驗(yàn)證和培訓(xùn)、安全服務(wù)能力等，落地多個(gè)行業(yè)級(jí)大型工控網(wǎng)絡(luò)安全項(xiàng)目，發(fā)布了行業(yè)級(jí)解決方案。

　　安全運(yùn)營穩(wěn)健推進(jìn)，收入增長有望提速：近期公司攀枝花網(wǎng)絡(luò)安全運(yùn)營中心已正式落地，截至目前，已在全國各地30 多個(gè)城市開展安全運(yùn)營業(yè)務(wù)，幫助城市提升安全能力。我們認(rèn)為，智慧城市信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和相關(guān)大數(shù)據(jù)應(yīng)用正不斷拓展，存儲(chǔ)的海量城市數(shù)據(jù)信息，涉及政務(wù)、醫(yī)療、社保、交通等關(guān)乎民生和城市管理的各行業(yè)，而智慧城市的核心之一便是數(shù)據(jù)的共享與融合，確保海量數(shù)據(jù)的安全性、隱私保護(hù)、使用權(quán)、不被入侵篡改泄漏等等，相關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)需求正上升到一個(gè)新的臺(tái)階。這是公司機(jī)會(huì)所在，也是公司戰(zhàn)略重心所在。預(yù)計(jì)公司安全運(yùn)營拓展有望加速，帶動(dòng)收入高增長。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們看好政策驅(qū)動(dòng)下行業(yè)景氣度向好，以及公司新產(chǎn)品新模式拓展下收入增長的潛力。公司在網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)深耕多年，多項(xiàng)產(chǎn)品領(lǐng)先，并在態(tài)勢(shì)感知、智慧城市安全運(yùn)營等新領(lǐng)域新模式不斷拓展。預(yù)計(jì)公司2019~2021 年EPS 為0.78 元/0.97 元/1.20 元，看好2020 年行業(yè)景氣度提升下公司收入和凈利的增長，因而參考可比公司2020 年估值，綜合考慮PE 和PS 兩種估值體系，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間42.76-61.05 元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。