5月27日，新三板上市地信企業(yè)山東天元信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天元信息”）披露，主板上市公司山東華鵬玻璃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東華鵬”）以2.5億元人民幣并購天元信息。

資料顯示，山東華鵬所處行業(yè)為日用玻璃行業(yè)，與主要從事測(cè)繪及二、三維地理信息系統(tǒng)建設(shè)的天元信息不存在任何業(yè)務(wù)重疊，本次交易屬于跨界并購。

本次并購事件引起多方關(guān)注，有媒體對(duì)“賬面僅6000多萬卻花2.5億收買天元信息”的山東華鵬提出質(zhì)疑，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出天元信息業(yè)績(jī)存疑。截至2018年12月31日，天元信息流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)有2.37億元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款就占比76.3%，占到總資產(chǎn)的比例也高達(dá)68.7%。對(duì)此，有天元信息內(nèi)部人士對(duì)泰伯網(wǎng)指出，賬款回收困難是近年來地信企業(yè)面臨的共同難題。天元信息通過融入主板上市企業(yè)，也是希望能夠借此融資，有更大的發(fā)展空間。

根據(jù)山東華鵬公告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2018 年 12 月 31 日，以收益法對(duì)天元信息 100% 的股東權(quán)益評(píng)估值為 45,325.02 萬元，與賬面價(jià)值 23,817.11 萬元相比，評(píng)估增值 21,507.91 萬元，增值率 90.30%。經(jīng)各方協(xié)商并同意，天元信息公司 100%的股權(quán)交易價(jià)格為 45,000 萬元，公司擬購買的天元信息55%股權(quán)的交易價(jià)格合計(jì)為24,750萬元。本次交易完成后，天元信息將成為公司的控股子公司，納入公司合并范圍。”

毫無疑問，就眼下而言，本次并購對(duì)雙方均有裨益。有消息人士指出，近年來玻璃器皿生意不好做，山東華鵬早就有心轉(zhuǎn)型。但不可否認(rèn)，能夠以90.30%的增值率獲得上市公司現(xiàn)金并購，在本次并購案中受益最大的仍是天元信息。

一位不愿具名的財(cái)經(jīng)分析師向泰伯網(wǎng)透露，一般新三板公司轉(zhuǎn)板A股的途徑主要有兩種，一是摘牌重來，沖刺主板IPO；其二通過并購重組方式并入主板公司。直接沖刺IPO無疑將使公司收益最大化，但I(xiàn)PO從嚴(yán)審核的主基調(diào)，公司上市之路未必一帆風(fēng)順。通過并購重組方式進(jìn)入A股是現(xiàn)在新三板公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的主流操作，但也存在監(jiān)管審核風(fēng)險(xiǎn)。山東華鵬此番選擇直接通過現(xiàn)金收購天元信息部分股權(quán)，或也存在規(guī)避審核的考慮。

2018年下半年證監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)并購重組利好政策。統(tǒng)計(jì)顯示，2019年以來上市公司并購新三板公司已公告75起，涉及金額達(dá)333.39億元。有業(yè)界專家表示，對(duì)于新三板公司而言，考慮到IPO在未來一至兩年內(nèi)嚴(yán)格審核趨勢(shì)或仍將持續(xù)，而科創(chuàng)板推出初期席位有限，選擇被并購仍是可行的主要資本路徑之一。

上述經(jīng)濟(jì)分析師表示，顯然，天元信息選擇現(xiàn)金并購方式更為穩(wěn)妥，該途徑僅需通過股東大會(huì)即可，一定程度上規(guī)避了審核風(fēng)險(xiǎn)。而且據(jù)消息人士指出，天元信息在此前曾接觸過多家地信業(yè)內(nèi)上市企業(yè)，希望通過并購方式上市，但均因各種原因沒有談妥。

該人士表示，山東華鵬、天元信息、山東發(fā)展投資控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“山發(fā)集團(tuán)”）的三角關(guān)系也頗為玩味。

山發(fā)集團(tuán)曾在去年底幫助山東華鵬拿到山東省紓困基金第一單，總資金高達(dá)6億，而持有天元信息10%股份的舜騰弘投資合伙企業(yè)（有限合伙），其背后實(shí)際控制人就是山發(fā)集團(tuán)。山東華鵬此番并購天元信息是否屬于反哺報(bào)恩？

有媒體報(bào)道指出，此前山東華鵬曾拋出對(duì)化妝品銷售企業(yè)和智能消防機(jī)器制造企業(yè)的收購計(jì)劃，但均在公告后迅速夭折。當(dāng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，山東華鵬收購事宜過于隨意，可能涉嫌編造消息拉高出貨行為。

本次并購，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)天元信息的未來發(fā)展有何影響，只能待時(shí)間來評(píng)論。 

此外，根據(jù)山東華鵬對(duì)天元信息的審計(jì)報(bào)告可知，2018年天元信息上半年?duì)I業(yè)收入3315萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)492萬元。有媒體對(duì)比其全年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其下半年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入是9485萬元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)到3000多萬元。即天元信息下半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別是上半年的2.86倍和6.25倍，對(duì)這種突然爆發(fā)式增長(zhǎng)存疑。

泰伯網(wǎng)對(duì)比了地信業(yè)內(nèi)幾家上市公司的下半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況發(fā)現(xiàn)，四維圖新是1.16倍和1.94倍，超圖軟件是1.75倍和3.25倍，數(shù)字政通是2.31倍和0.45倍。在同業(yè)公司業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)水平相對(duì)平穩(wěn)的背景下，天元信息6.25倍的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的確屬跳躍式增長(zhǎng)，并且公司方面也承認(rèn)2018年曾遇到回收賬款困難的窘境。

泰伯網(wǎng)對(duì)本次并購案始末梳理如下。

根據(jù)并購雙方的公告可以發(fā)現(xiàn)，為實(shí)現(xiàn)本次并購，天元信息方面早在1月末就開始著手準(zhǔn)備，山東華鵬方面則是在雙方簽訂相關(guān)協(xié)議之后才開始對(duì)外公布。

1月末，天元信息發(fā)布了擬在新三板終止掛牌的相關(guān)公告。2月15日，天元信息審議通過終止掛牌公告，自2月12日開市起暫停轉(zhuǎn)讓。3月5日，該公司向新三板報(bào)送了終止掛牌的申請(qǐng)材料，并于當(dāng)日收到終止掛牌的受理通知書。4月1日，新三板出具相關(guān)終止函，同意天元信息股票自4月3日起在新三板終止掛牌。直到近日，通過天眼查獲悉，5月27日，天元信息披露，公司獲得山東華鵬2.5億元并購融資。

天元信息確定摘牌新三板之后，4月26日，山東華鵬發(fā)布了“山東華鵬玻璃股份有限公司關(guān)于支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告”，第一次對(duì)外披露了本次并購事件。

該公告顯示，山東華鵬與天元信息的相關(guān)股東于 2019年4月25日簽署了《支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》及《補(bǔ)充協(xié)議》，公司擬以 24,750萬元現(xiàn)金向易彩梅、趙華剛、趙華超、魯信厚源、華彩智投、東營(yíng)產(chǎn)投、楊素清、楊洪超、張學(xué)智、高云廣、于曉東、郝建鵬、張紅霞等13名交易對(duì)手方購買其合計(jì)持有的天元信息 55%的股權(quán)。

4月27日，山東華鵬發(fā)布“山東華鵬擬收購股權(quán)所涉及的山東天元信息技術(shù)股份有限公司歸屬于母公司股東權(quán)益價(jià)值項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告”，對(duì)天元信息的評(píng)估詳情進(jìn)行披露。

5月22日，山東華鵬發(fā)布“山東華鵬玻璃股份有限公司2018年年度股東大會(huì)決議公告”，公告顯示“本次會(huì)議沒有否決議案”，其中，股東大會(huì)全票通過了《關(guān)于支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》。至此，山東華鵬對(duì)天元信息的并購獲得股東大會(huì)全票通過。