3月25日，兩市大盤震蕩走弱，國(guó)防軍工板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。中船科技、中航重機(jī)、太陽(yáng)電纜、海蘭信等20余股漲停。

當(dāng)日領(lǐng)漲概念板塊中，南北船合并、航母、十大軍工集團(tuán)、大飛機(jī)等軍工相關(guān)概念板塊占據(jù)了前四名。

3月23日，由中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)主辦，協(xié)會(huì)國(guó)防軍工行業(yè)委員會(huì)承辦的國(guó)防軍工上市公司座談會(huì)召開。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，軍工企業(yè)體制機(jī)制改革、資產(chǎn)整合注入、軍民深入融合等有望進(jìn)一步加速。

近期，還有軍品定價(jià)機(jī)制改革、南北船合并等幾件大事，有希望引燃沉寂多年的軍工股。

推進(jìn)軍工資產(chǎn)整合注入

在23日的國(guó)防軍工上市公司座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)及相關(guān)部門、 滬深證券交易所相關(guān)人士表示，將充分考慮軍工企業(yè)的特殊性與重要性，繼續(xù)深化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革，大力拓展各類融資渠道，不斷加大對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、國(guó)防軍工企業(yè)的政策支持力度。

證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民指出，為推動(dòng)提升軍工上市公司質(zhì)量，開創(chuàng)軍民融合新局面，需要做到“三個(gè)堅(jiān)持”：

一是軍工上市公司堅(jiān)持聚焦主業(yè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；

二是證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“四個(gè)必須”、“一個(gè)合力”，毫不動(dòng)搖地推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，服務(wù)軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；

三是協(xié)會(huì)堅(jiān)持發(fā)揮自律組織優(yōu)勢(shì)，在落實(shí)軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，提高上市公司質(zhì)量上繼續(xù)發(fā)揮作用。

工信部裝備工業(yè)司副司長(zhǎng)王瑞華指出，工信部通過(guò)切入軍工裝備薄弱短板、發(fā)揮市場(chǎng)支持機(jī)制、構(gòu)建生態(tài)體系鏈條三方面，支持軍工企業(yè)提高質(zhì)量。

國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局副局長(zhǎng)謝小兵表示，國(guó)資委積極引導(dǎo)軍工集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入上市公司，更加突出軍工基因，以混改促進(jìn)融合，更加融入“民”的機(jī)制，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力和活力，充分發(fā)揮上市公司平臺(tái)作用，更好踐行和落實(shí)軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略。

國(guó)防科工局發(fā)展計(jì)劃司副司長(zhǎng)徐春榮指出，近年來(lái)國(guó)防科工局通過(guò)頂層設(shè)計(jì)、營(yíng)造公平有序市場(chǎng)環(huán)境、引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入軍工行業(yè)，推動(dòng)軍工資產(chǎn)證券化、軍工企業(yè)股份制改造和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類院所轉(zhuǎn)制，促進(jìn)軍民深度融合。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，軍工企業(yè)體制機(jī)制改革、資產(chǎn)整合注入、軍民深入融合等有望進(jìn)一步加速。此次座談會(huì)有望理順2019年軍工企業(yè)發(fā)展的主方向，相關(guān)支持政策有望出臺(tái)，軍工企業(yè)融資進(jìn)一步便利化，助力軍工企業(yè)持續(xù)向好發(fā)展。

除了座談會(huì)之外，還有這些大事正在影響軍工股——

軍品定價(jià)機(jī)制改革加速

市場(chǎng)熱議的軍品定價(jià)機(jī)制改革有了新進(jìn)展！

3月21日，中國(guó)航空?qǐng)?bào)報(bào)道，為適應(yīng)裝備價(jià)格改革工作新形勢(shì)，航空工業(yè)組織開展了2019年裝備價(jià)格業(yè)務(wù)工作培訓(xùn)。本次培訓(xùn)在裝備價(jià)格改革的背景下進(jìn)行，培訓(xùn)期間，軍方專家分別就裝備定價(jià)議價(jià)新規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則、裝備購(gòu)置價(jià)格審核相關(guān)政策法規(guī)進(jìn)行解讀。

對(duì)此，天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，裝備定價(jià)實(shí)施細(xì)則培訓(xùn)已開始，定價(jià)新規(guī)或?qū)⑦M(jìn)入央企全面外發(fā)階段。

建國(guó)以來(lái)，我國(guó)軍品定價(jià)主要經(jīng)歷了4個(gè)階段：無(wú)償劃撥供給階段、實(shí)報(bào)實(shí)銷階段、計(jì)劃成本加5%利潤(rùn)階段，以及混合合同定價(jià)階段。我國(guó)目前處在混合定價(jià)階段，逐步引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向定價(jià)，但對(duì)于單一來(lái)源采購(gòu)仍采取計(jì)價(jià)成本加成方式。

對(duì)單一來(lái)源的采購(gòu)合同，我國(guó)目前采用的是成本加成定價(jià)法，在計(jì)價(jià)成本的基礎(chǔ)上加成5%的固定利潤(rùn)。

我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制有望開始從“成本加成法”向“目標(biāo)價(jià)格法”過(guò)渡。天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，本次定價(jià)新規(guī)中激勵(lì)約束定價(jià)和軟件計(jì)入成本是行業(yè)期待的彈性所在。

安信軍工首席分析師馮福章認(rèn)為，軍品定價(jià)機(jī)制改革不必然帶來(lái)軍品采購(gòu)價(jià)格提升。此次價(jià)改由軍方推動(dòng)，核心變化是形成多元化的定價(jià)模式，旨在花更少的錢買更多更優(yōu)質(zhì)的裝備，裝備采購(gòu)價(jià)格總體將呈下降趨勢(shì)，最終或表現(xiàn)為量升價(jià)降。

軍品定價(jià)機(jī)制改革或?qū)ΜF(xiàn)有價(jià)格體系或造成一定影響，對(duì)成本虛高、轉(zhuǎn)嫁價(jià)格壓力能力弱的公司有較大壓力，對(duì)軟件、著作權(quán)等過(guò)去沒(méi)有充分計(jì)價(jià)的產(chǎn)品以及有動(dòng)力降低成本和費(fèi)用的公司較為有利，對(duì)貼近市場(chǎng)化定價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)充分的零部件產(chǎn)品影響反而較小。

天風(fēng)證券推薦關(guān)注三類軍品定價(jià)對(duì)應(yīng)的單一來(lái)源供應(yīng)（獨(dú)家供應(yīng)商）、競(jìng)爭(zhēng)議價(jià)（技術(shù)競(jìng)標(biāo)，軟件參與定價(jià)）的重點(diǎn)裝備核心供應(yīng)方。個(gè)股包括主機(jī)廠：中航沈飛、中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、航發(fā)動(dòng)力等；配套企業(yè)：中航機(jī)電、國(guó)?？萍肌⑺膭?chuàng)電子、航天電子等。

南北船合并風(fēng)聲再起

領(lǐng)漲概念股板塊中，南北船合并指數(shù)上漲6.49%。

傳說(shuō)多年的南北船合并，近期有加速落地跡象。

兩會(huì)期間，國(guó)資委主任肖亞慶在談到優(yōu)化國(guó)有資本布局問(wèn)題時(shí)指出，要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)造船等領(lǐng)域的戰(zhàn)略性重組，持續(xù)推動(dòng)海工設(shè)備等領(lǐng)域的專業(yè)化整合。

對(duì)此，中信建投研報(bào)認(rèn)為，南北船合并漸行漸近。

當(dāng)前是南北船合并以及船舶行業(yè)加快兼并重組的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)和有利窗口期，主要原因有如下幾點(diǎn)：一是船舶行業(yè)持續(xù)低迷，此時(shí)合并將有助于改善行業(yè)基本面，有利于船舶企業(yè)脫困；二是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，倒逼國(guó)內(nèi)企業(yè)形成國(guó)際龍頭；三是從可行性角度來(lái)看，南北船主要領(lǐng)導(dǎo)均已調(diào)整到位，在集團(tuán)關(guān)系、業(yè)務(wù)布局等方面，兩船與兩核存在多方面相似點(diǎn)，對(duì)比之前兩核重組進(jìn)程，預(yù)計(jì)南北兩船走向最后的合并或?qū)u行漸近。

而南北船相關(guān)股票早已應(yīng)聲上漲，中船科技3月以來(lái)股價(jià)已經(jīng)上漲70.7%。

行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)

沉寂了幾年的軍工股，今年能否迎來(lái)反轉(zhuǎn)？

馮福章認(rèn)為，2019年軍工行業(yè)基本面持續(xù)向好，對(duì)今年的軍工行情比較樂(lè)觀。民參軍和信息化具有較大的業(yè)績(jī)和估值彈性，民參軍將是今年軍工行情彈性所在。

馮福章認(rèn)為，今年軍工行業(yè)基本面有比較優(yōu)勢(shì)。從近期跟公司交流的情況來(lái)看，今年的排產(chǎn)計(jì)劃不管是主機(jī)廠還是零部件都是非常飽滿。隨著2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)相關(guān)公司良好業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，軍工穩(wěn)健增長(zhǎng)屬性將進(jìn)一步確認(rèn)。

從估值來(lái)看，目前中證軍工成分板塊動(dòng)態(tài)估值41倍，雖較其它板塊仍較高，但處于歷史估值中樞中下部的位置。綜合考慮軍工行業(yè)基本面持續(xù)向好、軍工體制改革推進(jìn)疊加事件催化、政策對(duì)軍工行業(yè)價(jià)格體系的影響等因素，2019年軍工板塊估值水平可能保持基本穩(wěn)定，長(zhǎng)期看行業(yè)正逐步走向估值回歸。

雖然科研院所改制進(jìn)度低于預(yù)期，但軍工資產(chǎn)證券化正如火如荼，新一輪的資產(chǎn)證券化正在展開。

馮福章預(yù)計(jì)，今年會(huì)有十五六家上市公司做董事會(huì)預(yù)案，收購(gòu)大股東或者收購(gòu)企業(yè)外的資產(chǎn)。

在投資主線上，馮福章建議關(guān)注四類標(biāo)的：一是軍工信息化標(biāo)的，如航天發(fā)展、振芯科技、南京熊貓；二是民參軍的標(biāo)的，如瑞特股份、亞光科技、紅相股份；三是國(guó)有企業(yè)零部件公司，包括航天電器、中航光電；四是主機(jī)廠標(biāo)的。主機(jī)廠更多是跟隨行業(yè)指數(shù)上漲而上漲，這方面主要看海軍裝備。