一季報達業(yè)績預告中上區(qū)間，GIS龍頭長線邏輯逐步確立。

　　事件：公司發(fā)布2018年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入2.36億元，同比增長23.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤1276.7萬元，同比增長67.02%。

　　一季報達業(yè)績預告中上區(qū)間，GIS龍頭長線邏輯逐步確立：公司2018年一季度業(yè)績實現(xiàn)了良好增長，達到先前業(yè)績預告的中上區(qū)間（2018Q1預告歸母凈利潤同比增長50%—77%）。市場先前一直對2017年不動產(chǎn)登記接近尾聲后公司的業(yè)績持續(xù)性抱有疑慮。我們建議從行業(yè)景氣度和公司的壁壘角度進行分析。首先在行業(yè)景氣度方面，國內(nèi)當前正值地理信息化快速發(fā)展階段，無論不動產(chǎn)登記還是18年開始啟動的國土三調(diào)僅為國土信息化的一種集中體現(xiàn)，而公司面臨的是整個國土行業(yè)的大機遇，并非僅一波政策性機遇。此外，隨著國務院機構(gòu)改革的落地，公司業(yè)務有望從不動產(chǎn)登記遷延至大的自然資源登記，行業(yè)景氣度良好。而在壁壘角度，公司是國內(nèi)GIS領域的龍頭，市占率遙遙領先，所處地理信息化行業(yè)又屬技術門檻較高的領域，市場卡位優(yōu)勢明顯。因此，結(jié)合以上兩點，我們認為公司作為GIS龍頭的長線邏輯正在逐步確立，18年有望再接再厲。

　　未來主要看點梳理：（1）不動產(chǎn)登記18年依舊留有諸多數(shù)據(jù)整合類工作未完成，目前公司獲單情況良好，將在“后不動產(chǎn)登記”時期起到較好的平滑業(yè)績作用；（2）國土三調(diào)穩(wěn)步推進，18年一季度公司舉辦了三調(diào)軟件技術研討會，我們預計18年下半年開始將逐步進入拿單高峰；（3）自然資源登記，跨行業(yè)數(shù)據(jù)聯(lián)動需求強勁；（3）智慧城市（時空信息云平臺），17年已獲多個千萬訂單；（4）軍改落地后軍事業(yè)務（軍事一張圖）值得期待。

　　維持“強烈推薦-A”評級：考慮公司傳統(tǒng)業(yè)務面臨的行業(yè)機遇及新業(yè)務的爆發(fā)性，預計2018-19年凈利潤為2.7/3.6億元。維持“強烈推薦-A”評級。

　　風險提示：1、國土相關業(yè)務低于預期。2、競爭激烈導致毛利率下降較快