未來大健康、智慧城市、交通運輸三領(lǐng)域有望完成逆襲成為PPP行業(yè)。

　　自2014年以來，我國開始大力在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣 PPP 模式。這一模式即為民營資本積極參與投身社會公共服務(wù)建設(shè)提供了規(guī)范且暢通渠道，同時也有利于促進各級政府職能的轉(zhuǎn)變。

　　據(jù)PPP有例統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年1月-7月，全國已成交的PPP項目數(shù)為1599個，比去年同期增長28%;投資規(guī)模達到2.2萬億元，比去年同期增長37.6%。

　　國務(wù)院曾表態(tài)，發(fā)展 PPP 模式有利于使廣大人民群眾享受到優(yōu)質(zhì)高效的公共服務(wù)、利于培育經(jīng)濟增長新動力，促進打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和增加公共產(chǎn)品、公共服務(wù)“雙引擎”。

　　三年時間過去，PPP這一新模式在中國砥礪前行，并通過釋放資本市場活力，摸索包括資產(chǎn)證券化、政府引導(dǎo)基金等多條途徑。

　　昱虹研究院認為，2017年是PPP發(fā)展的關(guān)鍵時點，基于盈利模式逐漸成熟，加上政策扶持不斷加碼，存量項目的落地執(zhí)行時間周期等多因素疊加，PPP將迎來發(fā)展黃金期。在具體項目方面，我們看好大健康、智慧城市和基建關(guān)鍵交通運輸?shù)阮I(lǐng)域。

　　PPP三年逐步釋放活力

　　PPP是指，在國外已經(jīng)有30多年的發(fā)展歷史，我國自2014年開始正式推進PPP項目，打開了社會資本參與公共事業(yè)發(fā)展的光明之路，取而代之過去的“影子銀行”和政府違規(guī)舉債等行為，釋放資本市場活力，調(diào)動社會資本的積極性并借助其專業(yè)度，令社會迫切需要的公共服務(wù)能夠快速且長足發(fā)展。

　　從清科2016年發(fā)布的去年上半年數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時已簽約 PPP 項目數(shù)量分析，和 PPP 項目需求來看，貴州、河南、山東等省市的成績均名列前茅，發(fā)展迅速。

　　從已簽約的項目來看，高投入，盈利模式清晰的市政交通建設(shè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護、醫(yī)療養(yǎng)老等仍是2016年、2017年 PPP 項目的熱點所在。

　　2017年1-7月的在招項目分部數(shù)據(jù)

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　　政策市場多道發(fā)力

　　一個新興事物僅僅用三年時間就得到快速發(fā)展，背后必然離不開政策和市場的雙向良好互動。

　　在政策方面，我們可以看到扶持力度持續(xù)加大。近年來，為了服務(wù)于國內(nèi) PPP 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)各級政府協(xié)同合作，頒布了一系列支持發(fā)展措施，如財政部發(fā)布了《財政部關(guān)于印發(fā)政府和社會資本合作模式操作指南(試行) 的通知》和關(guān)于印發(fā)《PPP 物有所值評價指引(試行)》的通知。國家發(fā)改委研究提出了《國家發(fā)展改革委關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見等》。

　　其中，42 號文提出的“中央財政出資設(shè)立支持基金”被認為是支持設(shè)立中央級 PPP 產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。

　　此后，財政部又發(fā)布通知，“將聯(lián)合十大機構(gòu)設(shè)立1800億PPP融資支持基金，……要在財稅、價格、土地、金融等方面加大對 PPP 項目的支持力度，保證社會資本和公眾共同受益”。

　　第二，大量原本沒有良好投資方向的社會資金，因PPP項目和PPP政府引導(dǎo)基金的出現(xiàn)，得以引入更有利于公共事業(yè)發(fā)展的方向。數(shù)據(jù)顯示，2016年8月成立的中國PPP基金總規(guī)模1800億，每個項目投資額占項目總額的的不到10%，以其去年下半年僅成立半年，涉及項目總投資額超過8000億來看，調(diào)動社會資源超過7000億。

　　第三，從熱門項目聚集的行業(yè)來看，符合目前政府引導(dǎo)的市政建設(shè)、交通運輸?shù)裙步ㄔO(shè)、環(huán)保、醫(yī)療健康等發(fā)展的大趨勢，這也符合PPP項目發(fā)展的初衷。

　　前瞻：未來大健康、智慧城市、交通運輸三領(lǐng)域有望完成逆襲成為PPP 行業(yè)主流

　　昱虹研究院認為，未來政府將繼續(xù)完善立法支持PPP的良性運行，同時資本市場隨著逐步對PPP項目的熟悉，通過過往積攢的項目經(jīng)驗，同時會釋放更多能量。對于具體領(lǐng)域，我們堅定看好大健康、交通運輸和智慧城市。

　　從政策面來看，立法步伐穩(wěn)步前進。去年7月，國務(wù)院常務(wù)會議明確要求加快政府和社會資本合作(PPP)的立法工作進度，國務(wù)院2017年立法工作計劃也將此項立法列為全面深化改革急需的項目。今年7月21日，官方公布了《PPP條例(征求意見稿)》。業(yè)界普遍認為，《PPP條例(征求意見稿)》的發(fā)布意味著PPP立法取得了實質(zhì)性進展。法律建設(shè)將給PPP項目的參與方提供可靠保障。

　　第二，從拓寬社會資金參與方式來看，政府也在逐步開放更多社會資金進入的渠道，包括吸納私募資金。2017年8月8日，財政部政府和社會資本合作中心官網(wǎng)發(fā)布信息，為了進一步推進PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力，“中證報價鼓勵支持PPP項目公司、項目公司股東、項目公司其他相關(guān)主體及相關(guān)中介機構(gòu)依法積極開展PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。此舉被認為將吸納更多優(yōu)質(zhì)私募基金參與PPP項目。

　　隨著社會資本活躍和資本市場不斷深化改革，近兩年，股權(quán)投資類的私募基金正在快速崛起，無論從管理規(guī)模還是管理團隊，都開始趨近優(yōu)質(zhì)資源。PPP項目為私募基金留下“接口”可以有效打通社會資金的對接渠道并更好發(fā)揮股權(quán)投資類私募基金的市場專業(yè)性和靈活性。

　　第三，借助資本市場，推進PPP資產(chǎn)證券化市場發(fā)展，盤活資產(chǎn)。在2017年6月舉辦的夏季達沃斯論壇上，針對財政部、央行、證監(jiān)會三部委發(fā)文規(guī)范PPP資產(chǎn)證券化一事，財政部PPP中心主任焦小平分析認為，資產(chǎn)證券化是PPP發(fā)展進程中的一件大事。資產(chǎn)證券化是解決PPP項目融資難、融資貴和盤活資產(chǎn)的一個重要手段。這次財政部和人民銀行、證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)PPP資產(chǎn)證券化規(guī)范文件，進一步擴展了PPP資產(chǎn)證券化內(nèi)容。三部委文件會加速我國PPP資產(chǎn)證券化市場發(fā)展。

　　目前為止，已在上交所和深交所發(fā)行的有四家企業(yè)，規(guī)模大約27億。PPP資產(chǎn)證券化潛在市場很大，根據(jù)財政部全國PPP綜合信息平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前已落地項目投資額達3.1萬億元，如果落地項目中有三分之一進行資產(chǎn)證券化，也有1萬億元，再打?qū)φ垡彩?000億元。放眼中長期，中國PPP資產(chǎn)證券化潛在市場規(guī)模應(yīng)該是萬億級。

　　但是，潛在市場要成為真正的市場還需一個過程，包括在政策層面需要有科學(xué)政策框架引導(dǎo);在微觀層面要有多樣化的產(chǎn)品;交易平臺還要創(chuàng)新豐富;有完善的監(jiān)督規(guī)范措施。
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　　從具體項目方面來看，我們認為根據(jù)目前的政策引導(dǎo)方向，項目運行成熟度以及各地政府的接納度來看，大健康、智慧城市、交通運輸在近兩年仍將是社會資本參與的機會所在。

　　在大健康領(lǐng)域，大健康產(chǎn)業(yè)是提供預(yù)防、診斷、治療、康復(fù)和緩和性醫(yī)療商品和服務(wù)的總稱，通常包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、保健品、健康保健服務(wù)等領(lǐng)域。隨著政府對“互聯(lián)網(wǎng)+”和PPP模式的快速推進，預(yù)計未來 10年，醫(yī)療信息化、醫(yī)院建設(shè)將是大健康產(chǎn)業(yè)的工作重心。從國際大健康產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，中國的大健康產(chǎn)業(yè)仍處于初創(chuàng)期，在產(chǎn)業(yè)細分以及結(jié)構(gòu)合理化方面需要更大的提升和完善。

　　有圖可見，我國的大健康市場距離成熟市場的差距尚遠，而隨著社會老齡化以及差異化治療的需求逐步增大，大健康將在未來十年擁有較強的存量支持。

　　昱虹研究院觀察到，多地政府已經(jīng)或者正在開展此類項目的接洽或引入。今年2月，國家科技部公布了《國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金公告》，國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金設(shè)立了8支創(chuàng)業(yè)投資子基金，其中5支基金的投資領(lǐng)域涉及大健康產(chǎn)業(yè)。

　　第二，智慧城市將成為“互聯(lián)網(wǎng)+”城市的發(fā)展方向。這是運用信息和通信技術(shù)手段感測、分析、整合城市運行核心系統(tǒng)的各項關(guān)鍵信息，對包括民生、環(huán)保、公共安全、城市服務(wù)、工商業(yè)活動在內(nèi)的各種需求做出智能響應(yīng)。

　　隨著2015年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)促進大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要的通知》，要求加快大數(shù)據(jù)部署，深化大數(shù)據(jù)應(yīng)用，并將此視為穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和推動政府治理能力現(xiàn)代化的內(nèi)在需要和必然選擇。

　　目前來看，各地對“智慧城市”的接受度以及需求度較高。據(jù)財政部“政府與社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫”發(fā)布的最新季報，截至2017年6月末，科技領(lǐng)域的入庫項目20個，其中示范項目9個，主要集中在智慧城市建設(shè)方面。中國100%副省級以上城市、89%地級及以上城市、47%縣級及以上城市都在推進智慧城市建設(shè)。“十三五”期間，我國還將開展100個新型智慧城市試點工作。

　　伴隨著智慧城市建設(shè)的快速推進，PPP模式在信息系統(tǒng)、信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的應(yīng)用將不斷增加。

　　第三，在交通運輸建設(shè)，我們相信這一基建項目，伴隨智慧城市發(fā)展、旅游、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其需求呈現(xiàn)剛性且持久的態(tài)勢。

　　今年7月，交通部、國家旅游局、國家鐵路局、民航局、中國鐵路總公司、國家開發(fā)銀行印發(fā)《關(guān)于促進交通運輸與旅游融合發(fā)展的若干意見》，旨在進一步擴大交通運輸有效供給，優(yōu)化旅游業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)條件，加快形成交通運輸與旅游融合發(fā)展的新格局。

　　其中明確強調(diào)，要拓展促進融合發(fā)展的投融資渠道。積極探索采取基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營、政府購買服務(wù)、政府和社會資本合作(PPP)等模式，鼓勵整合旅游和土地資源，實現(xiàn)沿線交通運輸和旅游資源開發(fā)一體化發(fā)展。積極爭取開發(fā)性、政策性等金融機構(gòu)信貸資金支持。

　　意見寫明，國家開發(fā)銀行“十三五”期提供不低于2000億元優(yōu)惠貸款，按照“保本微利”的原則確定貸款利率，原則上不高于央行同期基準(zhǔn)利率，期限原則上不超過30年、寬限期3—5年，為交通運輸與旅游融合提供有力金融支持，對相關(guān)示范工程給予政策傾斜和重點支持。

　　數(shù)據(jù)系那是，2015年，交通運輸部對收費公路新建項目進行了PPP試點，當(dāng)年5月評選出了11個試點項目，涉及5個省，總投資700多億元。按照財政部PPP中心截至2016年4月的統(tǒng)計口徑，交通運輸PPP項目投資額達到4.5萬億元，占據(jù)各大行業(yè)之首。

　　由此可見，我國PPP項目已在交通運輸方面較早也較快地積攢了經(jīng)驗，項目篩選和推進更具有先發(fā)優(yōu)勢。

　　綜上所述，昱虹研究院認為，PPP發(fā)展的風(fēng)口已經(jīng)打開，無論政策持續(xù)加碼，法制化推進，還是社會資本的認可度及聚焦行業(yè)的成熟度，都將為未來PPP基金的發(fā)展打開新的世界。