如果不出意外，央企“混合制”改革的第一槍將在高度精密的地理信息產業(yè)與創(chuàng)意無限的互聯網企業(yè)之間扣響。5月21日晚間，A股上市公司四維圖新發(fā)布公告，國資委已批復騰訊產業(yè)基金與公司控股股東中國四維的股份轉讓。

　　受此消息影響，四維圖新5月22日復牌即告漲停，報16.92元，漲幅10.01%。公告內容顯示，深圳市騰訊產業(yè)投資基金有限公司將受讓中國四維測繪技術有限公司所持公司7800萬股無限售流通股股份，受讓價格15.04元/股，股份轉讓總價達到人民幣11.73億元。

　　交易完成后，騰訊產業(yè)基金將持有公司總股本的11.28%，成為第二大股東；而中國四維持股降至12.58%，仍然為第一大股東。不過，作為中國航天科技集團公司的子公司，中國四維將失去對四維圖新的控制權，四維圖新將變身一家為無控股股東、無實際控制人的上市公司。

　　對此，有業(yè)內人士表示，四維圖新的混合經營開啟了國內國企改革的新起點。“由于騰訊與中國四維的股權相當，在這種股權結構下，可完全構建市場化的董事會和治理結構。”上述人士稱。

　　不過，相對于改革示范效應之類的宏觀議題，投資者更關心的或許還是這場交易帶給雙方的“微觀好處”以及背后隱藏的資本邏輯。

　　對于騰訊而言，其看中的似乎并不是四維圖新現行的盈利能力。年報數據顯示，四維圖新2013年全年實現營業(yè)收入8.81億元，相比2012年同期僅增長1.97%，營業(yè)利潤4729.64萬元、歸屬于母公司所有者的凈利潤1.05億元，分別比去年同期下降60.85%和24.51%.年報披露，受以諾基亞為主的消費電子領域營收大幅下滑的影響，公司主營業(yè)務導航地圖收入同比下滑13.01%.

　　“騰訊愿意以較高的價格購買四維圖新的股權，而不介意后者在2011年之后凈利潤持續(xù)下降，顯示騰訊看重地理信息業(yè)務的潛力而不是當前盈利能力。”有業(yè)內分析師表示。

　　事實上，從阿里投資易圖通、全資收購高德，到百度收購長地萬方，再到此前騰訊收購科菱航睿，資本并購市場已經悄然興起了一陣“炒地圖”熱。

　　“炒地圖”緣何獲得互聯網企業(yè)的青睞？廣發(fā)證券分析師劉雪峰表示。移動互聯網時代的最大特點是用戶不僅具有身份屬性，更具有位置屬性，智能手機產生的數據均具有獨特的空間位置信息。從而使得地圖成為O2O(Online To Offline，線上到線下)閉環(huán)戰(zhàn)略中關鍵拼圖。

　　“地圖是本地化O2O的底層平臺和入口。”國金證券分析師鄭宏達也認為，隨著智能終端普及率的上升，基于移動端的O2O將爆發(fā)出比PC端O2O更大的商業(yè)價值，其本質在于拉近了商家與客戶，使得商家在廣告促銷上更精確，同時客戶基于本地化O2O搜索可以更快捷地找到商家。“未來在移動端O2O的商業(yè)王國中，地圖將扮演重要的‘入口’功能。”鄭宏達稱，包括阿里、騰訊、百度、谷歌、蘋果等IT巨頭都在地圖領域投入巨大。

　　而回到騰訊與四維圖新這場聯姻，除了騰訊靈敏嗅覺，似乎還有四維圖新的內在要求。中信建投分析師呂江峰表示，對于四維和騰訊來說，此次股權改變意味著雙贏，依托騰訊在基于位置服務(Geographic Information System，LBS)上面的積累，四維可以進一步豐富其導航地圖數據，加強數據或者相關產品的準確度。而對于騰訊而言，不管是彌補其與阿里和百度在互聯網地圖方面的差距，還是其O2O戰(zhàn)略中打通線下資源，四維的基礎地圖數據和動態(tài)交通信息等產品都至關重要。

　　長江證券分析師馬先文稱，近年來汽車導航業(yè)進入成熟期，而四維圖新國企體制一定程度上決定了其戰(zhàn)略方向制定相對保守，此次騰訊入股將助力公司向混合所有制轉型，公司內部管理人員的激勵機制將逐步市場化，或將充分釋放壓抑的生產力給公司二次創(chuàng)業(yè)帶來全新動力；此外，公司作為地圖數據的供應商，海量的用戶地圖使用記錄將是下一步深度挖掘的“金礦”，若按照大數據思維合理推測，四維的數據價值或將面臨重估。

　　事實上，需要互聯網模式似乎不僅是四維圖新，而是整個衛(wèi)星導航與位置服務產業(yè)。

　　今年4月15日，由中國衛(wèi)星導航定位協會編寫的《中國衛(wèi)星導航與位置服務產業(yè)發(fā)展白皮書(2013)》在中國測繪創(chuàng)新基地正式發(fā)布。數據顯示，2012年我國衛(wèi)星導航與位置服務產業(yè)總體產值達到810億元，比2011年增長15.71%;2013年總體產值則超過1040億元，同比增長28.40%，增幅明顯加大。

　　業(yè)內預計，2015年產業(yè)產值將達2000億元規(guī)模，年均復合增長率為38%;而按照14.87%的復合增長率，2020年行業(yè)產值或將突破4000億元。

　　不過，盡管來勢迅猛，這一產業(yè)卻呈現出明顯的發(fā)展初期特征，產業(yè)鏈條有待成熟。中航證券的一份研究報告稱，目前我國衛(wèi)星導航與位置服務產業(yè)鏈呈現“中間大、兩頭小”的格局——產值主要集中在中間環(huán)節(jié)，包括終端產品和系統(tǒng)集成，占比達到68%，相比之下，產業(yè)鏈上游基礎類產品產值較小，占比僅為15%，下游運營服務產值占比17%.業(yè)內人士表示，作為產業(yè)鏈低附加值端的中間環(huán)節(jié)一端獨大，正說明產業(yè)處于發(fā)展初級階段。

　　不過，值得注意的是，下游運營服務產值已經較去年提升了5%.“移動互聯網巨頭紛紛涉足位置服務，位置服務業(yè)務得到快速發(fā)展。下游產值占比的增加說明產業(yè)正在從初級階段邁向成熟。”中航證券分析師李軍政稱，我們預計，產業(yè)發(fā)展后期將逐步呈現兩端快速增大、中間環(huán)節(jié)收縮的態(tài)勢，產業(yè)格局由“橄欖型”轉變?yōu)?ldquo;啞鈴型”。（劉泉江）