春節(jié)上班后第一次出來活動，是與一位美國回來的同學(xué)在中關(guān)村見面喝茶聊天，無聊地談到了一些與百度有關(guān)的事情。Simon從小就是我們眼中的消息靈通人士，去了美國也不例外，他在異邦從事投資咨詢相關(guān)工作，每年有4個(gè)月時(shí)間呆在北京。我從來都是稱呼他為Simon，可這小子對我從不客氣，向來都是稱我為盧盧，我英文名為Lucient。

　　在涉及百度的問題上，我們出現(xiàn)一些分歧，他認(rèn)為百度因?yàn)樵庥鰪?qiáng)烈的競爭，再加上移動端的開拓不利，前景堪憂。而我則認(rèn)為百度在PC端遇到的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不如想象中大，在移動端的開拓也進(jìn)展順利，目前股價(jià)已被低估。我們據(jù)此提出了各自的理由，試圖說服對方。以下是我根據(jù)回憶，整理出的一些關(guān)鍵對話。

　　Simon：由于中國搜索市場競爭激烈的緣故，百度在未來兩年收入增速有可能跌到個(gè)位數(shù)，利潤率也會下滑到很低的地步，因?yàn)榘俣鹊墨@取流量成本在不斷上升，還面臨極強(qiáng)的競爭壓力。如果這樣的話，是可以長期看空百度的。此外，百度在移動端的開拓也沒有讓人看到曙光，這對于投資者信心影響很大，目前的估值已不能用價(jià)值投資來生硬套用了。

　　盧盧：對于你說的PC端的問題，我已經(jīng)做過研究，百度在PC端的份額至今仍保持絕對優(yōu)勢，只要份額不下滑至70%以下，這一塊是沒問題的。谷歌(微博)在美國的份額也是不足70%，卻拿走了絕大多數(shù)搜索廣告收入。至于利潤率的問題，下滑是一定的，因?yàn)榘俣纫獙σ苿佣俗龀掷m(xù)投入，任何公司都有一個(gè)利潤率下滑同時(shí)營收上去的過程，谷歌也一樣。百度在2013年收入翻番至70億美元，利潤率即便下滑至30%，其利潤規(guī)模也還是要優(yōu)于以往任何時(shí)期的。只是從高利潤低營收過渡至低利潤高營收，市場還有個(gè)接受過程。百度在今年做大營收是板上釘釘?shù)氖虑榱?，已合并去哪兒的?bào)表，這就10個(gè)億。

　　Simon：你說的這些都沒錯(cuò)，只是類比的時(shí)間錯(cuò)了。谷歌在2004年也出現(xiàn)過這類情況，之后也再度崛起了，你就想當(dāng)然認(rèn)為百度會重走老路?？僧?dāng)時(shí)的市場情況是，移動端還沒影子，PC端搜索市場還在繼續(xù)演進(jìn)，現(xiàn)在的情況是，投資者對PC端的前景都已看淡，所有人都盯著移動端，百度在這一塊的表現(xiàn)呢?市場并沒有看到，怎么可能有信心?

　　盧盧：說到移動端了，你們?yōu)槭裁磿J(rèn)為百度在移動領(lǐng)域無所作為呢?百度有自己的移動搜索，目前日搜索請求已上億次，達(dá)PC端的12%以上，超過360、搜狗、搜搜等所有單一PC端搜索引擎的量，要知道這可是移動搜索。PC上習(xí)慣了用百度的網(wǎng)民，不可能到了手機(jī)上卻用其它搜索去找東西的，對吧。

　　Simon：那當(dāng)然，百度在PC端是壟斷的，這對于其發(fā)展移動業(yè)務(wù)有好處，肯定會做到第一，只是人們關(guān)心的是能不能像在PC上一樣實(shí)現(xiàn)壟斷，這才是關(guān)鍵。谷歌股票最近快上800美元了，很快就上1000，投資者為什么青睞谷歌呢，因?yàn)樵谝苿佣斯雀枰餐瑯訅艛嗔?，美國消費(fèi)者在移動端的支出，有一半都流向了搜索廣告，而搜索廣告收入的95%都被谷歌拿走了。

　　盧盧：中國的情況有所不同，移動端的主要收入還是來自app分發(fā)，搜索廣告做不起來，我對這一點(diǎn)很悲觀，也許真要走和美國不同的道路了。李彥宏對移動端的商業(yè)模式也總是心存疑慮，至少半年前是這樣的，可在投資者的壓力下又不得不強(qiáng)力發(fā)展，發(fā)展上去了投資者還不認(rèn)可，真是一群大爺啊，比慈禧都難伺候。

　　Simon：百度伺候過慈禧啊?如果市場真的如李彥宏之前所預(yù)測的那樣，市場也會自我修正的，只是需要時(shí)間，一段時(shí)間之后，潮水落去就知道誰在裸泳了。你不能怪投資者各色，移動端的發(fā)展目前只能看谷歌，因?yàn)闆]有別人走出另一條道路。百度只能兩手準(zhǔn)備，首先要跟隨主流發(fā)展趨勢，不管這是對是錯(cuò)。其次要堅(jiān)持做自己認(rèn)為正確的事情，默默地做。百度在移動端app分發(fā)這一塊，你掌握是什么情況?

　　盧盧：在中國，app分發(fā)是目前唯一有利可圖的移動業(yè)務(wù)，百度日分發(fā)量現(xiàn)在似乎是3000萬左右，應(yīng)該是僅次于91居第二的，從發(fā)展速度來看年底之前居第一問題不大。我最近一個(gè)月通過百度旗下app下載的應(yīng)用很多，半年前倒還沒什么感覺，最近感覺不一樣了。

　　Simon：首先是百度在這個(gè)領(lǐng)域沒占到第一，這明顯是落后了，其次這個(gè)被你們看重的應(yīng)用分發(fā)到底靠譜不靠譜?這對我們來說還有個(gè)認(rèn)識過程，華爾街的研究顯然對此沒什么覆蓋。一個(gè)商業(yè)模式能否獲得青睞要看三方面，首先是增長前景好不好，能不能保持持續(xù)高增長，其次是變現(xiàn)能力怎么樣，另一個(gè)是競爭態(tài)勢如何。

　　盧盧：增長前景肯定是不錯(cuò)的，現(xiàn)在Android系統(tǒng)手機(jī)和平板份額大，與iOS不同，Android的應(yīng)用分散，分發(fā)和推薦還是主流的應(yīng)用下載方式。另外變現(xiàn)能力肯定強(qiáng)啊，下載一個(gè)付費(fèi)多少，那都是實(shí)實(shí)在在的錢。競爭態(tài)勢，這一塊爭奪還是比較激烈的，有幾家大點(diǎn)的，無數(shù)家小的，目前都處在悶聲發(fā)大財(cái)?shù)碾A段。雖然百度在這一塊暫居第二，但市場如果未來過渡到web app階段，百度的優(yōu)勢就顯現(xiàn)出來了，他們在這一塊布局早。

　　Simon：如果真如你所說，百度在移動搜素這塊是第一了，壟斷呢?壟斷怎么辦?這是投資者最關(guān)心的事情。在app分發(fā)方向，百度怎么也得半年才能發(fā)展到移動搜索目前的地位吧。這就是投資者看淡百度的原因，不是因?yàn)榘俣茸龅貌粔蚝茫菦]達(dá)到投資者預(yù)期。最近騰訊的微信風(fēng)頭很強(qiáng)，我覺得這對百度也是個(gè)很強(qiáng)的挑戰(zhàn)，包括新浪微博，也有隱憂。

　　Simon：微信的崛起是誰也沒辦法的事情，去追微博也追不上了，不過百度有自己的地圖，發(fā)展還不錯(cuò)。百度地圖似乎是其移動戰(zhàn)略的雙引擎之一，另一個(gè)是百度移動搜索。據(jù)我所知，地圖比搜索發(fā)展得要好一些，目前日活躍用戶已經(jīng)過億。過年后我調(diào)查了一下單位里使用智能機(jī)的同事，10臺手機(jī)里無一例外都裝著百度地圖，開車的一般都用。反正我覺得這產(chǎn)品不錯(cuò)，上次我去蘇州掃墓，坐公交車回城時(shí)就用百度地圖找到了那家有名的生煎饅頭店，進(jìn)去吃了一頓。那家店在一個(gè)市場里，下了公交車我端著手機(jī)走著去的，定位精準(zhǔn)。

　　Simon：百度地圖有時(shí)候我也用，看樣子是不錯(cuò)，開車去興城的時(shí)候用那個(gè)語音導(dǎo)航。但比高德地圖份額高嗎?我看過幾份報(bào)告，都說是高德地圖的份額比百度地圖高。

　　盧盧：Simon，我跟你講話不玩虛的，百度地圖日活躍用戶已過億，去年四季度就已悄悄超過高德了，這是千真萬確的事實(shí)。目前微信日活躍用戶是6000萬，新浪微博的日活躍用戶是4000萬，無論是訪問時(shí)長，停留時(shí)間，使用率，百度地圖都是遙遙領(lǐng)先的。

　　Simon：中國似乎是個(gè)比美國更為復(fù)雜的市場，需要搞清楚的因果關(guān)系太多了。在百度移動端方面，還有什么你了解到的情況。

　　盧盧：據(jù)我所知，百度的移動端拓展腳步并不慢，領(lǐng)先的項(xiàng)目很多，只是很多不為人所知而已。例如個(gè)人云這塊，這是毫無爭議的第一了，用戶3000萬，年底之前上億。百度世界大會那天我注冊了兩個(gè)100G的云盤，把電腦里所有亂七八糟的文件都弄上去了，好幾年來拍出來舍不得扔的照片足足有幾萬張。另外，LBS定位服務(wù)調(diào)用，日請求數(shù)超10億次。當(dāng)然，移動瀏覽器這塊百度還是脆了點(diǎn)，但也有10%的份額了。

　　Simon：百度最近不是要收購一個(gè)移動瀏覽器嗎?叫UCweb的，怎么又沒動靜了，這件事情談成了嗎?

　　盧盧：我曾經(jīng)就此事寫了一篇文章說過，他們現(xiàn)在還在談，收是該收，障礙在價(jià)錢上，山西人的砍價(jià)能力還是蠻強(qiáng)的。UC其實(shí)跟百度的移動戰(zhàn)略有些不兼容，UC是從低端用戶起家的，很多功能機(jī)上都用這款瀏覽器，如果把功能機(jī)的用戶都算上，UC是國內(nèi)瀏覽器第一，份額超過70%?？砂俣纫苿佣俗叩氖歉叨寺肪€，講究質(zhì)量，特別在意app分發(fā)能力和高頻使用。換句話說，百度瞄準(zhǔn)的是Android系統(tǒng)3G智能手機(jī)，而非大小通吃。但是，我一直堅(jiān)定認(rèn)為百度該做成這筆交易，因?yàn)閁C哪怕給百度帶來30%份額的app分發(fā)能力提升，也是值的。我覺得這筆交易最終會成，只是中間可能還會有些波折。

　　Simon：要是照你這么說，百度可真就成了花兒一樣了，PC端受競爭影響不大，移動端又發(fā)展那么好，為什么股價(jià)還跌這樣呢?現(xiàn)在可能不到90美元了吧。瑞信和花旗還是死死咬住百度不放，高盛也加入進(jìn)來，還有不少其他做空機(jī)構(gòu)，那他們都錯(cuò)了嗎?

　　盧盧：Simon，我曾聽一個(gè)朋友說過，投行對一家公司進(jìn)行研究時(shí)，掌握的情況都是顯性的，即大家都知道的事實(shí)，他們也去買一些數(shù)據(jù)，卻大多不準(zhǔn)確。買數(shù)據(jù)的目的就是為了證實(shí)自己先入為主的論斷有多么正確。那朋友說，做分析千萬不能被投行的光環(huán)鎮(zhèn)住，做分析的人應(yīng)該去影響投行，而不是被投行影響，是這樣嗎?

　　Simon：理論上不是這樣，實(shí)際上和這個(gè)差不多，投行要給哪家公司降級，那等同于投行要做空這家公司了，或者是投行的某個(gè)客戶要做空這家公司了?；久婺軟Q定股價(jià)長期趨勢，而影響短期趨勢的永遠(yuǎn)是資本的暗中博弈。我才不會告訴你，投行做空百度是因?yàn)樗麄兿胍缘鸵稽c(diǎn)的價(jià)格買入百度呢。

　　盧盧：好吧好吧，資本主義果然邪惡。既然你這么不夠意思，那我也不會告訴你一個(gè)事實(shí)：百度其實(shí)已經(jīng)拿到移動互聯(lián)網(wǎng)船票了，股價(jià)重返130美元指日可待。