3sNews訊 中國證監(jiān)會于2月1日公布創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)企業(yè)基本信息情況，截至2012年1月31日，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的有220家，其中25家在初審中，126家在落實(shí)反饋意見中，39家已過會，30家中止審查，另外還有5家企業(yè)終止審查。同日，證監(jiān)會首次公開股票審核工作流程，以進(jìn)一步提高發(fā)行審核的公開性和透明度。

　　3S企業(yè)上市境況及歷程

　　從此次披露的企業(yè)信息情況看，地理信息產(chǎn)業(yè)的深圳市凱立德科技股份有限公司、北京恒華偉業(yè)科技股份有限公司尚處于“落實(shí)反饋意見”階段;廈門精圖信息技術(shù)股份有限公司處于“已預(yù)披露”狀態(tài)，北京東方道邇信息技術(shù)股份有限公司、立得空間信息技術(shù)股份有限公司已“中止審查”。與地理信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)的北京水晶石數(shù)字科技股份有限公司處于“初審中”。

　　3S企業(yè)經(jīng)歷了2007年由北斗星通打頭的上市初發(fā)期，2008-2009年由千方科技和超圖軟件引領(lǐng)的上市預(yù)熱期后，在2010年進(jìn)入了上市風(fēng)潮期，在短短四個月內(nèi)，合眾思壯、數(shù)字政通、四維圖新、國騰電子先后在深交所上市，高德軟件也于同期在美納斯達(dá)克上市。時至2011年，上市熱潮漸退，只有中海達(dá)一家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，3S企業(yè)上市進(jìn)入潮后緩沖期。精圖信息于2012年伊始闖關(guān)IPO，再次引起業(yè)界對3S資本市場的關(guān)注。

　　據(jù)歷年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了短至近1年，長達(dá)近4年的發(fā)展后，3S業(yè)界已經(jīng)上市的10家企業(yè)整體發(fā)展良好，資本市場趨于樂觀，為后繼上市企業(yè)奠定了心理基礎(chǔ)。國家測繪地理信息局局長徐德明在2011年10月舉辦的地理信息產(chǎn)業(yè)大會上透露，目前3S業(yè)界約有50家企業(yè)正在籌備上市，這對整個產(chǎn)業(yè)是一個利好的消息。

　　在中國證監(jiān)會2月1日公布創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)企業(yè)基本信息情況后，記者第一時間采訪了其中一家中止審查企業(yè)——武漢立得空間，獲悉到該企業(yè)中止審查的直接緣由。

　　“企業(yè)闖關(guān)IPO如同一列跑車在路上奔騰，從出發(fā)到達(dá)目的地總要經(jīng)過路上的休憩、調(diào)整和準(zhǔn)備，暫時的停頓是為了更好地前行。”立得空間的副總經(jīng)理周落根詼諧比擬并闡述了此次中止IPO審查的實(shí)際情況。立得空間主動申請中止審查，具體基于兩方面原因：一是準(zhǔn)備更詳盡的公司財(cái)務(wù)報(bào)表，并同時處理好與本企業(yè)相關(guān)高校關(guān)系(武漢大學(xué))，以及進(jìn)行相應(yīng)的準(zhǔn)備;二是此時的股市行情并不穩(wěn)定，行情不被看好，上市有可能遭遇破發(fā)，會對公司經(jīng)營造成負(fù)面影響。預(yù)期下半年，準(zhǔn)備更加充足，市場的接受度和股市行情轉(zhuǎn)好后，公司會強(qiáng)勢上市。立得空間厚積薄發(fā)，等待夏末秋收的時刻在闖關(guān)IPO的路上高歌猛進(jìn)。期待立得空間滿載收獲，為3S行業(yè)帶來更好的音訊。

　　隨后，記者聯(lián)絡(luò)了東方道邇的覃敏先生，因其有事在外地出差，隨后亦將為此次IPO進(jìn)程作以進(jìn)一步的解讀。

　　3S企業(yè)IPO進(jìn)程問題淺析

　　1、企業(yè)主動“中止審查”

　　證監(jiān)會新增的“中止審查”制度表明，“中止審查”分兩類情況，一是申請人涉嫌違法違規(guī)被調(diào)查尚未結(jié)案;被證監(jiān)會依法采取監(jiān)管措施尚未解除;對有關(guān)法律法規(guī)需要進(jìn)一步明確具體含義，需請求有關(guān)機(jī)關(guān)做出解釋;二是申請人主動要求中止審查。在申請方需要補(bǔ)充提交某些材料的時候，需要進(jìn)入中止審查狀態(tài)。當(dāng)上述情形消失后，即可恢復(fù)審查。而“終止審查”則意味著上市被否決。

　　對于“中止審查”，可能由于企業(yè)自身出現(xiàn)問題，主動撤回，補(bǔ)充材料;或者是企業(yè)結(jié)合現(xiàn)狀，自行放棄，比如審核的不確定性，而企業(yè)又急于融資，便主動撤回另尋它途;亦可能企業(yè)在等待最佳時機(jī)。

　　由于受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，客戶需求量有所放緩，3S產(chǎn)品市場銷量同比未有較大改善，致使銷售收入與同期相比未有增長，同時，現(xiàn)在的股市行情并非最佳，上市有可能遭遇破發(fā)，會對公司經(jīng)營造成負(fù)面影響，或是正值轉(zhuǎn)型期的企業(yè)，對自己的中長期規(guī)劃尚未明確，是否選擇3S概念上市，企業(yè)內(nèi)部存在爭議等等。

　　2、創(chuàng)新盈利能力不足

　　持續(xù)贏利問題是被否公司遇到的最大問題，多數(shù)被否公司存在成長性欠缺及自主創(chuàng)新性不夠突出的問題。

　　雖然從發(fā)展速度和市場規(guī)模來看，3S業(yè)界已有多家企業(yè)具備上市的條件，但企業(yè)上市需要概念和題材。3S博客知名博主GIS-Thinker在《越走越窄的3S企業(yè)上市之路》中提到，在3S企業(yè)上市題材中，超圖推出GIS平臺軟件，數(shù)字政通提出數(shù)字城管概念。精圖上市之時，需要把地下管網(wǎng)、城市應(yīng)急、民政地名、智能交通組合設(shè)計(jì)出行業(yè)平臺的概念打包，方可實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的可分析、可計(jì)量。即單一的業(yè)務(wù)類型已無法支撐一個上市公司的業(yè)績需求，組合打包才能達(dá)到目的。

　　“通過剝離的方式集中集團(tuán)的優(yōu)勢資源打包上市對于地圖企業(yè)是比較現(xiàn)實(shí)的做法。”資深業(yè)內(nèi)專家張亮認(rèn)為。這意味著行業(yè)中可依賴、可借鑒的題材越來越少，特色越來越不明顯。隨著政府建設(shè)性投資熱潮的轉(zhuǎn)向，難以持續(xù)地貢獻(xiàn)出具有GIS概念的項(xiàng)目，公司的長期可持續(xù)發(fā)展也就存在疑問。資本市場對于同一概念所能接納的上市公司數(shù)量會迅速減少，留給那些未上市公司的窗口也將越來越小。

　　“雖然前景被看好，但現(xiàn)實(shí)情況是除了導(dǎo)航之外，并沒有其他應(yīng)用能夠真正實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的商業(yè)開發(fā)。毫不夸張地說地圖廠商已經(jīng)走到了轉(zhuǎn)折的邊緣，上市或許是這些廠商能看見的擺脫目前困境，甩開競爭對手的最好辦法。”資深分析師程宏認(rèn)為。也就是越來越多的3S企業(yè)是視上市為救命稻草，而不是創(chuàng)造新的增值應(yīng)用在市場上引發(fā)爆炸性增長來改變格局，以持續(xù)創(chuàng)造價值。

　　3、公司獨(dú)立性不夠

　　公司獨(dú)立性是影響企業(yè)持續(xù)贏利能力的最核心因素。獨(dú)立性問題主要分為兩類：一是對內(nèi)獨(dú)立性不夠，這是由于改制不徹底造成的，表現(xiàn)為對主要股東的依賴，容易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、資金占用、同業(yè)競爭、公司治理結(jié)構(gòu)等問題。二是對外獨(dú)立性不夠，這是由公司的業(yè)務(wù)決定的，表現(xiàn)為在客戶、市場、技術(shù)、商標(biāo)或業(yè)務(wù)上對其他公司的依賴。 3S企業(yè)大多是家族企業(yè)或者是創(chuàng)始人絕對控股的企業(yè)，東方道邇和廈門精圖信息便是顯著的例子。企業(yè)上市之后，企業(yè)便不屬于個人而屬于全社會，創(chuàng)始人絕對控股或者家族控股會出現(xiàn)個人意志凌駕于企業(yè)利益之上的不正常狀態(tài)，或者對職業(yè)經(jīng)理人和投資者的激勵不夠造成企業(yè)發(fā)展的不利局面。

　　而整個地理信息產(chǎn)業(yè)，對政府的依賴性非常高。首先是3S企業(yè)業(yè)績大多依賴于稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益;其次，3S企業(yè)的產(chǎn)品主要集中數(shù)字地名公共服務(wù)平臺建設(shè)、地下管線信息化管理平臺建設(shè)、應(yīng)急綜合服務(wù)平臺建設(shè)等政府采購或者公共服務(wù)領(lǐng)域，客戶相對比較單一。而僅靠政府部門在一定時期內(nèi)的業(yè)務(wù)導(dǎo)向，無法讓行業(yè)煥發(fā)出持久向前的源動力。

　　4、主體資格不合格

　　主體資格問題指報(bào)告期內(nèi)管理層發(fā)生重大變化、主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化、股權(quán)問題、出資問題、實(shí)際控制人問題等。這是IPO企業(yè)審核的重點(diǎn)關(guān)注問題。

　　3S企業(yè)在股票報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人股權(quán)和出資方面可能存在的問題，股權(quán)轉(zhuǎn)讓過于復(fù)雜或股權(quán)結(jié)構(gòu)存在較多問題，如股東出資不到位，出資未評估，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓未拿到批文等問題。整體來看，主體資格存在瑕疵并非個別現(xiàn)象，也不一定對上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，關(guān)鍵是如何進(jìn)行解決。如果公司經(jīng)營過程中存在不規(guī)范之處，則一定要在申報(bào)前采取合理方式進(jìn)行規(guī)范。(高佳)