上市之初頂著“小巨人”姚明參股的光環(huán)已快速褪去，合眾思?jí)训墓蓶|明星效應(yīng)并未能在公司經(jīng)營上得到任何體現(xiàn)。相比之下，合眾思?jí)焉鲜惺啄甑墓緲I(yè)績卻黯然失色。

　　2月28日，合眾思?jí)寻l(fā)布2010年業(yè)績快報(bào)。此前，公司于去年1月宣布與導(dǎo)航巨頭Garmin分手決定單飛，進(jìn)行自主品牌的推廣運(yùn)營。

　　盡管合眾思?jí)言诠嬷袌?jiān)稱，“與Garmin結(jié)束相關(guān)協(xié)議，對(duì)公司未來的生產(chǎn)經(jīng)營不會(huì)造成重大不利影響，且符合公司發(fā)展自主品牌產(chǎn)品的戰(zhàn)略發(fā)展方向。”然而，話音猶在耳邊，公司“單飛”折翅的現(xiàn)狀卻已擺在眼前。

　　據(jù)當(dāng)天披露的公司2010年業(yè)績快報(bào)顯示，公司2010年實(shí)現(xiàn)凈利從2009年年末的8403.13萬元大幅下降至報(bào)告期末的5028.30萬元;與上年同期相比，激降四成。

　　對(duì)持股67.5萬股的明星股東姚明而言，在公司股價(jià)經(jīng)歷了過山車似的自由落體后，其最高時(shí)近8000萬元的持股市值已折損過半。截至28日收盤，合眾思?jí)咽請(qǐng)?bào)49.00元，較上市之初創(chuàng)下的113.98元?dú)v史最高價(jià)已跌去57%，其持股流通市值大減至3307.5萬元。

　　業(yè)績預(yù)告二次“變臉”

　　值得一提的是，公司業(yè)績預(yù)告也是一變?cè)僮儭４饲?，公司?010年三季報(bào)中提到，預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績下降幅度不會(huì)超過30%。

　　然而，等到1月31日，合眾思?jí)雅?010年業(yè)績修正公告稱，公司預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5040萬元-5580萬元，較2009年同期的8394.57萬元同比下降30%-40%。

　　據(jù)公司當(dāng)天披露的業(yè)績快報(bào)可以看出，從4月初上市至今，公司一直未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績滑坡的不利局面，特別是第四季業(yè)績滑坡速度更快，第四季當(dāng)季僅實(shí)現(xiàn)凈利潤1167.84萬元。

　　與上年同期相比，公司各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)均出現(xiàn)了倒退。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入從2009年年末的42613.68萬元降至報(bào)告期末的40089.47萬元，下降了6%;營業(yè)利潤、利潤總額均大幅下降，分別從2009年年末的7720.40萬元和9301.28萬急挫至3688.20萬元和5513.73萬元，大幅下挫了52%和41%;每股收益也從2009年末的0.9327元急降至報(bào)告期末的0.4470元，大幅下降了52%。

　　對(duì)此，公司方面稱，公司業(yè)績下降主要是由于報(bào)告期內(nèi)加大研發(fā)力度和市場投入，以及上市發(fā)行股票發(fā)生較高費(fèi)用所致。

　　事實(shí)上，公司此前披露的2010年半年報(bào)就已顯示，公司上市以來主營產(chǎn)品后繼乏力已露端倪。在公司三大主營業(yè)務(wù)中，僅車載導(dǎo)航產(chǎn)品一項(xiàng)同比出現(xiàn)增長，另外兩項(xiàng)主管業(yè)務(wù)專業(yè)數(shù)據(jù)終端和系統(tǒng)產(chǎn)品均出現(xiàn)了大幅下降。其中，專業(yè)數(shù)據(jù)終端上半年收入7139萬元，同比下降20.9%，毛利率47.2%，與 2009年全年基本持平;系統(tǒng)產(chǎn)品上半年收入3150萬元，同比下降34.7%，毛利率34.6%，與2009年全年基本持平。

　　有券商研究員指出，實(shí)際上，合眾思?jí)训母咚侔l(fā)展期表現(xiàn)在上市前的2005-2007年。公司早在2007年?duì)I業(yè)收入就達(dá)到4.97億元，同比增長53.3%，凈利潤達(dá)到1.02億元，同比增長322%。而自2008-2009年起，公司收入和凈利潤均有不同程度的下降。

　　其主要原因一是公司經(jīng)營管理層轉(zhuǎn)為保守，二是同時(shí)期公司進(jìn)行由代理產(chǎn)品向自有產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，三是行業(yè)競爭逐漸加劇，尤其在大眾消費(fèi)領(lǐng)域。如公司某些產(chǎn)品在銷量保持增長的同時(shí)收入沒有大幅增加，比較典型的為PND產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭加劇。

　　“單飛”折翅

　　“特別是公司在2010年決定單飛之后，業(yè)績大幅滑坡是意料之中的事情。”該研究員強(qiáng)調(diào)。

　　合眾思?jí)炎钤缫源鞧armin產(chǎn)品進(jìn)入PND市場，其產(chǎn)品銷售占Garmin亞洲銷售的10%-20%左右。與導(dǎo)航Garmin的合作，最早要追溯到2002年，按照當(dāng)時(shí)協(xié)議的規(guī)定，Garmin指定合眾思?jí)褳槠洚a(chǎn)品在中國地區(qū)的獨(dú)家經(jīng)銷商。在合眾思?jí)寻l(fā)展的初期，這一份協(xié)議為公司的發(fā)展帶來巨大的推動(dòng)力。

　　資料顯示，2007年~2009年，公司對(duì)Garmin公司的采購金額分別為2.22億元、1.68億元和1.42億元，占當(dāng)期采購總額的69.51%、62.64%和61.13%。

　　2010年公司放棄了Garmin產(chǎn)品獨(dú)家代理權(quán)，轉(zhuǎn)而專注于經(jīng)營以“任我游”為品牌的自有產(chǎn)品。2010年1月20日，雙方簽署《關(guān)于<獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議>的補(bǔ)充協(xié)議》，根據(jù)補(bǔ)充協(xié)議，在大眾消費(fèi)市場，公司放棄GarminPND(便攜式自動(dòng)導(dǎo)航系統(tǒng))產(chǎn)品的獨(dú)家代理權(quán)，但是取得了銷售自主品牌產(chǎn)品的權(quán)利;而在專業(yè)市場，雙方的合作方式不變，公司仍然履行《獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議》的條款。

　　2010年11月12日，合眾思?jí)淹蝗话l(fā)布公告稱，公司決定，在2010年12月31日《獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議》到期后將不再與Garmin續(xù)簽該協(xié)議;該協(xié)議目前依然有效，有效期截至2010年12月31日。

　　“顯然，合眾思?jí)呀Y(jié)束與Garmin合作，雙方也由合作伙伴變?yōu)楦偁帉?duì)手的關(guān)系，對(duì)公司PND產(chǎn)品短期收入帶來不確定性。”前述研究員稱。

　　國泰君安研究員楊昊帆指出，目前，國內(nèi)PND產(chǎn)品市場競爭較為激烈，既有Garmin等國際知名廠商參與，又有新科等國內(nèi)知名廠商的競爭;另外，山寨PND和導(dǎo)航手機(jī)也是兩種主要的競爭力量?，F(xiàn)階段國內(nèi)PND產(chǎn)品競爭主要以價(jià)格競爭為手段，產(chǎn)品價(jià)格由初期的6000元左右下降至不到4000元，一些低端機(jī)價(jià)格已經(jīng)在2000元以內(nèi)，山寨PND產(chǎn)品則更加便宜。PND產(chǎn)品價(jià)格下降一方面能夠吸引更多的消費(fèi)者，提高產(chǎn)品滲透率，另一方面則擠壓了廠商的盈利空間。

　　“因此，公司全力推廣自主品牌能否充分利用之前銷售Garmin產(chǎn)品的銷售渠道，取得客戶認(rèn)可，是公司需要解決的問題。目前看來，效果并不理想。”前述研究員表示。（曉晴）