軟件與信息服務業(yè)務發(fā)力,業(yè)績穩(wěn)定增長。2018年上半年公司實現(xiàn)營收18.27億元,同比增長9.62%,歸母凈利潤1.87億元,同比增長35.43%。公司營收與凈利穩(wěn)定增長,系公司在軟件與信息服務和泛航空業(yè)務領域取得較大突破,子公司海格怡創(chuàng)和馳達飛機業(yè)績良好,為公司帶來新的增長點。公司預告前三季度凈利潤同比增長20%-50%。

　　軍隊信息化建設,軍工業(yè)務前景光明。隨著軍改落地,2017年第4季度軍工業(yè)務逐步恢復后,2018年上半年公司經(jīng)營逐步向好。軍隊的信息化建設勢在必行,公司積極鞏固短波、超短波、二代衛(wèi)星的存量業(yè)務,拓展綜合終端(含自組網(wǎng)技術)、數(shù)字集群、天通S衛(wèi)星終端、衛(wèi)星寬帶移動通信產(chǎn)品的增量以及空軍、戰(zhàn)支、陸航等增量市場,在市場拓展和研發(fā)競標多點開花,尤其是衛(wèi)星通信主導產(chǎn)品分別中標網(wǎng)軍、天軍,較好地打開新的軍兵種市場,對公司軍用集群推廣有著積極意義;另外是成功打開南京公安PDT終端市場,實現(xiàn)江蘇省公安PDT業(yè)務零的突破。

　　非軍業(yè)務多點開花,公司迎來新增長點。公司拓展民用領域,信息服務方面,子公司海格創(chuàng)怡上半年新簽大額合同,并抓住大數(shù)據(jù)和SG發(fā)展機遇,開展多項基于大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡優(yōu)化方面技術和應用的研發(fā)。

　　民用北斗方面,公司主推位置服務、平安城市、智能交通三大方向,上半年在廣東省中標多個汽車管理項目,還在高精度位置服務平臺完成廣東省網(wǎng)絡的搭建,未來市場前景廣泛。民航電子方面,抓住民航裝備國產(chǎn)自主化的機遇,重點拓展短波、甚高頻電臺、ADS-B產(chǎn)品,擴大規(guī)模效益。未來民用領域營收將為公司帶來良好補充。

　　盈利預測及投資建議:軍用業(yè)務受益軍改政策,民用領域拓展順利,預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為5.00億元、6.93億元和9.54億元,EPS分別為0.22元、0.30元和0.41元,動態(tài)PE為36倍、26倍和19倍,維持“增持”評級。

　　風險提示:北斗導航業(yè)務不及預期;軟件服務增速放緩。