華測導航8月6日晚間發(fā)布2018年半年度報告：2018年上半年實現收入42,591.17萬元，同比增長54.01%，歸母凈利潤4,436.84萬元，同比增長29.81%。此前公司預告業(yè)績增幅為25.80%至36.04%，實際數字處于中位數水平，符合預期。

　　設備與解決方案齊發(fā)力，業(yè)務高速發(fā)展中

　　設備方面，除了高精度GNSS接收機在測繪、基礎建設、建筑等行業(yè)中的應用滲透率不斷提升外，無人機遙感、三維激光掃描、海洋測繪產品、光電產品亦逐步成熟推向市場，設備領域業(yè)務同比增長48.42%；解決方案領域，繼續(xù)深耕位移監(jiān)測市場，受益于國家對地質災害多發(fā)區(qū)的防災系統的投入持續(xù)增加而快速發(fā)展，同時隨著相關單位對基礎設施工程建設項目實施效率、工程質量、施工安全等方面要求的不斷提升，數字化施工業(yè)務逐步成熟，公司解決方案業(yè)務實現了77.27%的高速增長。

　　公司業(yè)務規(guī)模54.01%的增速，已經來到歷史最高水平，且過去三年來以一個加速的的狀態(tài)高速發(fā)展，前期布局和積淀進入爆發(fā)期。

　　加大研發(fā)投入，鞏固市場能力，為長期發(fā)展保駕護航

　　作為北斗高精度設備及應用的領航者，公司對核心技術的投入與日俱增，上半年研發(fā)費用5,259.86萬元，超過2016年全年的水平，研發(fā)投入比例已經達到歷史最高的12.35%，在傳統高精度技術的基礎上，公司加大對無人機技術領域的投入，已經取得顯著成果；此外，公司銷售費用率為24.52%，保持在一如既往的高水平，進一步完善全國的市場營銷體系，并在海外業(yè)務實現了重要突破，公司海外收入6489萬元，同比增長61.72%。

　　看好業(yè)務布局和長期發(fā)展，維持“增持”評級

　　我們看好公司穩(wěn)健的管理、市場營銷能力、應用解決方案的領先性，其有望在北斗產業(yè)高速發(fā)展背景下充分收益，預計公司2018-2020的歸母凈利潤為1.65、2.46、3.14億元，對應當前市值PE為30、20、16倍，給予“增持”評級。

　　證券分析師：程成 S0980513040001