對話投資大咖：李明　聯(lián)想之星執(zhí)行董事 ，曾投資零壹空間、天儀研究院。

　　對話主題：資本力量如何解讀商業(yè)航天

　　01、中美商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)的比較

　　主持人：您能介紹一下聯(lián)想之星目前在商業(yè)航天領(lǐng)域的布局情況嗎?

　　李：聯(lián)想之星是在商業(yè)航天領(lǐng)域系統(tǒng)性布局的天使投資機構(gòu)。在國內(nèi)，我們投了做運載火箭的零壹空間以及做微小衛(wèi)星的天儀研究院，同時在美國投資了月球車研發(fā)等前沿項目，最近還會投一個做衛(wèi)星地面服務(wù)的項目。我們關(guān)注從火箭到衛(wèi)星，從發(fā)射到地面服務(wù)等商業(yè)航天的全產(chǎn)業(yè)鏈。總體感覺，國外商業(yè)航天的技術(shù)創(chuàng)新性要強一些，但國內(nèi)機會也在逐漸起來。我們在這個領(lǐng)域出手比較多，現(xiàn)在也在系統(tǒng)性地關(guān)注。

　　主持人：您覺得中美兩國商業(yè)航天領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊有什么差異?

　　李：商業(yè)航天是一個技術(shù)密集型和資本密集型的行業(yè)，對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的技術(shù)能力要求是比較高的。航天業(yè)多年以來主要是國家主導(dǎo)，中美兩國都積累了大量的人才。SpaceX在成立之初從NASA和波音挖了不少人過來做引擎。這一點中國也是一樣的，體制里有大量的人才，因為各種原因，不管是發(fā)展路徑還是薪資水平，和現(xiàn)在市場上的主流創(chuàng)業(yè)者還是有一定差距的。我認(rèn)為在人才供給的角度上，中美其實是差不多的。

　　主持人：我理解創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊需要兩類人，一類是技術(shù)人才，還有一類是商業(yè)運營人才，他們要把技術(shù)轉(zhuǎn)化為效益，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

　　李：是的，商業(yè)化和技術(shù)的結(jié)合對于商業(yè)航天來說是非常重要的。目前在國內(nèi)進(jìn)行商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)，如果單純依靠技術(shù)優(yōu)勢，在商業(yè)化上有短板，是很難往前走的。所以創(chuàng)始人往往需要有商業(yè)和技術(shù)的復(fù)合背景。一方面需要在行業(yè)里有一定積累，不能單純覺得航天有機會就拉投資來做。例如，我們已投的項目中，零壹空間的創(chuàng)始人舒暢是北航畢業(yè)的，有航天產(chǎn)業(yè)基金的工作經(jīng)歷。天儀研究院的楊峰以前則是航天領(lǐng)域做軟件的。另一方面，創(chuàng)始人還要擁有商業(yè)運作能力，這點很重要。短期內(nèi)商業(yè)航天的項目還是要靠資本來推動的，因此創(chuàng)始人一定得要有相應(yīng)的資源和資本的轉(zhuǎn)化能力。

　　主持人：我們通常在講商業(yè)航天的時候，一般會拿SpaceX來做對標(biāo)。但SpaceX有一個很大的優(yōu)勢，就是馬斯克本身是連續(xù)創(chuàng)業(yè)并且成功的人。他的個人財富足以支撐創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊在遭遇巨大困難的時候挺過去。我們的商業(yè)航天公司在這種高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)過程中，如果沒有風(fēng)險投資機構(gòu)不停注資，團(tuán)隊本身是無法承擔(dān)這些風(fēng)險的。您怎么看這個問題?

　　李：我的看法是，中美是有區(qū)別的，各自的市場特點不一樣。國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)政策在一定程度上起到了類似于個人財富對風(fēng)險的對沖作用，比如很多地方政府都很歡迎這類項目，可以帶動和發(fā)展本地的航天產(chǎn)業(yè)，給予一定的政策傾斜和扶持。這就給了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊更多的機會。

　　02、要正確理解商業(yè)航天的投資風(fēng)險

　　主持人：從商業(yè)角度講，做其他類型的項目，單個項目的風(fēng)險可能不像商業(yè)航天，比如火箭、衛(wèi)星這么高，假如一輪融資5000萬，但是一枚火箭的成本就消耗2000萬，一兩次失敗就會消耗掉絕大部分的本輪融資了。本來就是一個高風(fēng)險行業(yè)，如果資金鏈不夠強大，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊活下去的希望是很渺茫的。您怎么看?

　　李：我認(rèn)為這種高風(fēng)險的發(fā)展模式不是只在航天領(lǐng)域才有。比如，聯(lián)想之星也投資新藥研發(fā)項目。美國有些新藥研發(fā)公司，只做完一期臨床就上市了，估值還挺高，甚至達(dá)到十幾億美金。二期臨床一旦失敗，估值馬上會跌到原來的幾分之一。和航天領(lǐng)域一樣，很多科研類項目都是類似的發(fā)展模式。這類項目一旦成功了，就會創(chuàng)造重要的社會價值，同時帶來豐厚的財務(wù)收益。我覺得這是科研類項目的特點，因此不能因為有風(fēng)險就不去投資，反而在理解了項目發(fā)展路徑的基礎(chǔ)上，要積極布局這類項目。

　　03、商業(yè)航天的市場廣闊

　　主持人：您怎么看商業(yè)航天的下游市場?因為它作為一個新興產(chǎn)業(yè)，一定是一個不完整的產(chǎn)業(yè)鏈，未來會不會真的有那么大的下游需求?衛(wèi)星應(yīng)用端市場會不會有?如果沒有，那么小衛(wèi)星就難以發(fā)展起來，就會反饋到上游的火箭，產(chǎn)業(yè)鏈就很難形成了。

　　李：我們可以發(fā)現(xiàn)，美國航天產(chǎn)業(yè)大約四分之一是政府航天預(yù)算，其余都是商業(yè)航天市場，這個數(shù)據(jù)說明從長期來看商業(yè)航天一定會發(fā)展起來的，這是趨勢。目前在中國，最大的問題確實還是市場需求。短期來說，大部分的需求還是來自科學(xué)研究，這部分市場體量不大。但從長遠(yuǎn)來看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭哪個不想放衛(wèi)星?谷歌發(fā)射了衛(wèi)星以后，我覺得BAT應(yīng)該都有這個需求。原來傳統(tǒng)衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域是“老三樣”——遙感、通信、導(dǎo)航，而將來的應(yīng)用場景會有很大突破。而且隨著技術(shù)的發(fā)展，小型化衛(wèi)星的很多方面都會趕上甚至超過現(xiàn)在的大衛(wèi)星，這將給商業(yè)航天帶來很多創(chuàng)新機會。

　　主持人：目前從國內(nèi)商業(yè)航天的劃分來講，火箭制造、衛(wèi)星制造和衛(wèi)星應(yīng)用這三個方向，你覺得那個方向會優(yōu)先發(fā)展起來?

　　李：從整體來看，目前商業(yè)航天的發(fā)展，同人工智能有相似的地方——大家覺得它的發(fā)展是必然趨勢。有些人雖然還看不太明白，但覺得符合大趨勢，就愿意投資布局。不管是人工智能還是商業(yè)航天，都是這種情況。尤其是商業(yè)航天，創(chuàng)業(yè)項目沒那么多，有一定的稀缺性。我們在這個領(lǐng)域做了布局以后，很多其他投資機構(gòu)就主動過來了解?，F(xiàn)在不管是市場化的機構(gòu)資金，還是地方政府的產(chǎn)業(yè)政策，都有人愿意去支持這個行業(yè)，我覺得這是好事。

　　這三個方向都有很大的市場規(guī)模。在國外，衛(wèi)星發(fā)射不是最大的市場，最大的市場是衛(wèi)星服務(wù)業(yè)，一般占到衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的60%。現(xiàn)在有很多問題，不只是發(fā)射的問題，比如商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射上去以后，大部分時間是飛在海上的，大量的數(shù)據(jù)怎么傳輸回來、傳回來怎么用等問題都需要解決。很多行業(yè)都說要找痛點，我認(rèn)為衛(wèi)星行業(yè)全是痛點。國內(nèi)基本上還處在一個大環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施都很初級的階段，因此每個方向上都存在很多機會。

　　04、商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊?wèi)?yīng)具備的三個要素

　　主持人：如果一個商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊在融資或者尋求資本支持的時候，您會給出哪些建議?

　　李：我認(rèn)為，團(tuán)隊的結(jié)構(gòu)、項目發(fā)展路徑和投資機構(gòu)的選擇，這三個方面對初創(chuàng)團(tuán)隊來說是比較重要的。

　　首先，創(chuàng)始團(tuán)隊要具有航天和商業(yè)相結(jié)合的復(fù)合背景。商業(yè)航天要有商業(yè)的元素在里面，創(chuàng)始人或者團(tuán)隊里面有商業(yè)化運作能力的人。如果是純科學(xué)家思維，不太容易把各種資源整合起來，推動公司不斷發(fā)展。

　　其次，商業(yè)航天公司的路徑發(fā)展不同于互聯(lián)網(wǎng)公司，往往會有一定的跳躍性。公司最好對里程碑(階段性目標(biāo))要有一個整體規(guī)劃，循序漸進(jìn)。這種方式也更適合不斷引入后續(xù)的融資。如果項目啟動就需要大筆資金，很多機構(gòu)就不會投;但如果把項目拆分成一些小的里程碑，分輪次來融資，就會更符合市場情況。

　　拿火箭來說，除了發(fā)射成功與否以外，是否還有其他的里程碑?我覺得是有的。比如關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)節(jié)點，或者科研課題的收入?；鸺邪l(fā)過程中有很多關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)需求，可以用到自己的火箭上，還可以反饋給體制內(nèi)，為公司產(chǎn)生收入。有明確的發(fā)展路徑，就能給投資機構(gòu)更大的信心，也更容易獲得后續(xù)融資。

　　最后，投資機構(gòu)的選擇也很重要?，F(xiàn)在很多投互聯(lián)網(wǎng)的機構(gòu)對商業(yè)航天也很感興趣，但是否看得懂、是否有后續(xù)的資源對接等問題，都是要考慮的因素。目前能把行業(yè)理解得比較深的機構(gòu)相對還比較少。當(dāng)然，這可能也跟項目數(shù)量有關(guān)系，等將來商業(yè)航天發(fā)展起來了，相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者也多了，就會有越來越多的機構(gòu)去關(guān)注和布局這個領(lǐng)域。