業(yè)績簡評四維圖新發(fā)布 2011年年度業(yè)績快報,實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤8.67億和2.81億元,同比增長28.41%和20.85%,對應(yīng)EPS0.59元,低于預(yù)期。

　　經(jīng)營分析

　　業(yè)績低于預(yù)期的原因:我們認為業(yè)績低于預(yù)期有兩方面的原因:

　　(1)日本地震導(dǎo)致日系廠商汽車銷量下降,公司來自日系車廠客戶的收入也相應(yīng)下降;

　　(2)由于公司新的國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè)評審工作還在進行,預(yù)計公司按照15%計提所得稅,拉低了利潤增速。

　　車載終端、消費電子業(yè)務(wù)明年有望增速加快:對于明年的業(yè)績增長較為樂觀,基于三點:

　　(1)智能手機終端單價下降將帶來移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的地圖應(yīng)用爆炸性的增長,諾基亞在歐洲的熱銷智能手機機型將于明年投放中國市場;

　　(2)高端車依然是前裝車載導(dǎo)航市場的主力,子公司世紀高通是寶馬中國和華晨寶馬交通信息數(shù)據(jù)與服務(wù)的獨家供應(yīng)商,將從明年開始對公司的財務(wù)狀況和盈利水平產(chǎn)生積極影響;

　　(3)公司與上汽合作,以及部分德系車合作明年將對業(yè)績產(chǎn)生積極影響,同時日系廠商的銷量也將恢復(fù)。

　　布局地理信息上下游,受益數(shù)字中國建設(shè):公司參股四維世景從事衛(wèi)星遙感影像數(shù)據(jù)銷售、處理和綜合應(yīng)用服務(wù),同時設(shè)立全資子公司西安四維從事導(dǎo)航電子地圖數(shù)據(jù)制作和服務(wù),收購中交宇科布局交通GIS 應(yīng)用,受益數(shù)字中國大工程的建設(shè)。

　　盈利調(diào)整維持前期盈利預(yù)測:我們預(yù)計 12-13年EPS 分別為0.79、1.09元,維持目標(biāo)價30元,對應(yīng)12年37倍。

　　投資建議維持“買入”評級