在近期A股市場持續(xù)下跌中，金融博弈模型顯示出，擁有強勁成長動能的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股明顯有資金建倉跡象。如何看待資金的動向呢?

　　下游應(yīng)用需求旺盛

　　據(jù)報道，近年來衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，2010年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)達1681億元，是2004年的兩倍，即使在2008年金融危機中其增速仍超過了18%。世界各國紛紛增加衛(wèi)星投入，如美國的新一代GPS衛(wèi)星系統(tǒng)、俄羅斯的格洛納斯計劃、歐洲的伽利略計劃和中國的北斗導(dǎo)航系統(tǒng)，全球衛(wèi)星發(fā)射進入了密集發(fā)射期。

　　對于我國未來的衛(wèi)星發(fā)展產(chǎn)業(yè)來說，前景更為樂觀。一方面是因為衛(wèi)星結(jié)構(gòu)的變化。截至2011年7月1日，全球在軌衛(wèi)星數(shù)量為986顆，我國在軌衛(wèi)星數(shù)量為75顆，僅占全球在軌衛(wèi)星數(shù)量的7.6%。我國在軌衛(wèi)星結(jié)構(gòu)與全球不同，其中通信衛(wèi)星僅占在軌衛(wèi)星數(shù)量的25%，低于全球水平33個百分點，而且高分辨率軍用衛(wèi)星不足，為此啟動了北斗導(dǎo)航系統(tǒng)、高分辨率對地觀測系統(tǒng)等工程，這都意味著我國衛(wèi)星不僅數(shù)量上亟待增加，衛(wèi)星組成類型也將會產(chǎn)生較大改變。因此，我國將加大衛(wèi)星發(fā)射力度。2010年，我國完成15次發(fā)射，將20顆衛(wèi)星及航天器成功送入預(yù)定軌道，創(chuàng)造了中國航天年度高密度發(fā)射新紀(jì)錄，今年中國航天發(fā)射將實現(xiàn)“高產(chǎn)”，將有20多顆衛(wèi)星及航天器升空。預(yù)計“十二五”期間我國更將迎來“百箭百星”的局面，即到“十二五”末期，將有近百顆衛(wèi)星在軌運行，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展趨勢有進一步提速的態(tài)勢。

　　另一方面則是下游需求的旺盛。隨著國家《關(guān)于促進衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》的實施，我國衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。2000年時我國衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅為100億元，到了2009年便達到565.1億元，其中衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模為390億元、衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)規(guī)模為158.3億元、衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)規(guī)模為16.8億元;2010年又有進一步發(fā)展，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到505億元、衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)規(guī)模為227.3億元、衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)規(guī)模為23.5億元。隨著我國高分辨率專項的啟動和高分辨率數(shù)據(jù)自給率的提高，衛(wèi)星遙感市場未來幾年將保持40%的增長率，2012年有望達到32.9億元;我國應(yīng)急通信產(chǎn)品方面的市場需求在未來將突破1000億元，因此衛(wèi)星通信市場在2012年有望突破500億元;而我國導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模更是發(fā)展迅速，隨著北斗二號導(dǎo)航系統(tǒng)的運行，預(yù)計在2012年將達781億元。如果保持現(xiàn)在增速，那么2015年我國衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破3000億元。

　　尋找高成長性品種

　　衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)按產(chǎn)業(yè)鏈劃分，包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備制造和衛(wèi)星服務(wù)四大部分，2010年這四部分收入分別為516億美元、43億美元、108億美元和1013億美元。衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射是屬于衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈上游，市場規(guī)模較小，而地面設(shè)備制造和衛(wèi)星服務(wù)屬于衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈下游，市場規(guī)模較大，是衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的主要組成部分。

　　就產(chǎn)業(yè)鏈的利潤來看，上游產(chǎn)業(yè)尤其是衛(wèi)星制造的盈利能力最強，主要是因為具有較強的技術(shù)壁壘，且擁有較強的定制產(chǎn)品的優(yōu)勢，毛利率一直高企。目前中國衛(wèi)星的凈利潤率保持在10%左右。上游產(chǎn)業(yè)還具有較為廣闊、較深的護城河，一經(jīng)確立，基本上就確定了在行業(yè)中的前沿地位。而下游產(chǎn)業(yè)，雖然競爭較為激烈，但產(chǎn)業(yè)規(guī)模容量不斷膨脹，從而為相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高成長提供了樂觀的氛圍。其中，四維圖新、國騰電子、中海達等個股就是如此。

　　循此思路，筆者傾向于認(rèn)為，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)中最具投資價值的是中國衛(wèi)星。該股是我國衛(wèi)星制造的標(biāo)志性企業(yè)，投資中國的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，甚至是整個航天產(chǎn)業(yè)，是最佳的投資標(biāo)的。航天電子的產(chǎn)業(yè)前景也值得期待。而衛(wèi)星服務(wù)產(chǎn)業(yè)也可跟蹤，其中海格通信、國騰電子、北斗星通、中海達、四維圖新等個股的成長空間值得期待。（秦洪）